广汽集团(601238)

事项：

公司公布8月�Р�销数据， 8月公司共销售汽车15.8万辆（+23.5%）， 1~8月累计销售车辆127.9万辆（+29.1%）。

平安观点：

自主合资集体增长，广菲克增速下滑： 8 月，广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱分别销售车辆 4 万/5.8 万/3.7 万/1.3 万/0.8 万台，同比增加33.3%/12.5%/18.3%/5.4%/260%； 1~8 月，广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱分别累计销售车辆 33 万/43.6 万/29.8 万/13.3 万/6.9 万台，同比增加 49.8%/15.7%/9%/51.4%/205.4%。 7 月和 8 月广菲克销量增速下滑，我们认为主要原因可能是生产线改造影响产量。

GS7/GS3 联袂上市，助力传祺完善布局： 8 月 26 日， GS7 和 GS3 重磅上市，价格区间分别为 14.98~20.98 万元和 7.38~11.68 万元。 GS7、 GS3将与 GS8、 GS4 等车型形成强大的 SUV 产品矩阵，广汽传祺正式拥有从A0 级到 C 级的 SUV 全系列产品，可以满足更多元化的市场需求。

GS8 产能恢复在即， 冠道增强广本的盈利能力： 变速箱供应能力不足，5-9 月传祺 GS8 的产量调低至约 7000 台/月，预计 10 月起产量将恢复到10000 台/月以上， GS8 有望在第四季度创月销新高。该车盈利能力强，将为公司贡献可观利润。冠道目前供不应求，预计全年销量可以突破 8.5万，冠道将助力广本提高净利率，大幅增强广本的盈利能力。

盈利预测与投资建议： GS7 和 GS3 的上市，将助力广汽传祺实现 2017年 50 万辆的销量目标，传祺将在 SUV、轿车、 MPV 和新能源领域全面�ЯΓ� 2020 年有望实现 100 万辆产销目标。维持 2017 年~2019 年的盈利预测为 116 亿、 142.7 亿和 166.5 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 1）车市整体放缓； 2）新品推广不及预期。