岭南园林(002717)

事件：

公司公告以 2.47 亿元收购微传播（ 北京） 网络科技股份有限公司 23.30%股份。

评论：

1、 外延收购营销标的，打造主题乐园建设、运营、营销闭环产业链公司 2.47 亿元收购微传播 23.30%股份， 其承诺 2017、 2018、 2019 年净利润分别不低于 8000 万元、 10400 万元、 12480 万元， 三年合计实现净利润不低于 30880万元（含本数）， 将有效增厚公司的业绩。

标的公司主营互联网自媒体营销及互联网广告业务，目前已建立高效率的第三方广告自助投放平台， 现已拥有 5 万余个微信公众号、 5 万余个微博自媒体，并覆盖全国90%以上的微博自媒体营销服务、 200 多家合作媒体，并通过自有平台优势深化社交媒体整合营销方案以及智慧景区服务， 目前已和上海迪斯尼、长隆集团、深圳世界之窗等知名景区建立深度合作关系。

本次收购将完善公司“线上+线下”品牌推广及营销产业布局， 进一步释放线下实体活动的影响力、促进线下活动的发展， 实现线上线下的娱乐互动。 这将助力公司文化旅游业务由 2B 端向 2C 端延伸，打造从主题乐园建设及运营到旅游品牌营销的闭环产业链， 夯实文旅业务产业布局。

2、 “大生态” 和“泛游乐” 双轮驱动， 订单充足保障公司发展

公司实施“大生态+泛游乐”战略，双轮驱动， 此前相继外延收购恒润科技、德马吉、新港水务等，不断完善业务版图。 “泛游乐” 板块发展顺利， “大生态” 板块前景可观，两大模块产生显着的协同效应。 年初至今， 公告订单 41.10 亿元，是 16 年营业收入的 1.6 倍， 其中 PPP 订单 9.30 亿元，占公告订单的 22.63%。 考虑恒润科技、德马吉、 新港水务等外延收购公司， 整体订单将更为充足。

3、 资金充足+员工持股促使订单快速落地，业绩增长更具保障

未来业绩增长有保障： 1）资金状况良好， 17H1 在手现金 16.77 亿元，此外， 子公司岭南金控参与不超过 15 亿元的产业基金集合资金信托计划， 用于 PPP 项目建设（ 成立 SPV 项目公司及发放贷款） ， 而且， 目前银行资金有改善迹象，也将有助于PPP 项目的落地； 2） 公司推出不超过 2 亿元规模的员工持股计划， 其中总经理认购其中 25%，充分彰显对于公司未来业绩增长的信心，这也将提高管理人员的积极性， 加速订单转化，业绩有望实现快速增长。

4、 在手订单充足， “大生态+泛游乐”双轮驱动，维持“强烈推荐-A”评级

公司在手订单充足，业绩高增长有保障；实施“大生态+泛游乐”战略，协同发展，提供未来飞速发展契机； 此外，员工持股计划推出，加速业绩释放， 预计 17、 18 年EPS 分别为 1.20 和 1.75 元/股，对应 PE 为 23.5 和 16.1 倍，维持强烈推荐评级。

5、 风险提示： PPP 项目推进不及预期， 投资不及预期， 回款风险