棕榈股份(002431)

事件：

公司公告员工持股计划草案， 员工认购资金总额不超过 1 亿元， 集合信托计划整体金额上限为 3 亿元。

评论：

1、 订单充足叠加员工持股激励， 支撑业绩长期高速增长

公司公布员工持股计划草案， 整体信托计划不超过 3 亿元， 杠杆比例为 2： 1，员工认购不超过 1 亿元，其中 10 名高级管理人员认购其中的 45%，其他不超过100 名员工认购剩余的 55%。 以董事会前一日 10.56 元/股收盘价计，集合信托计划涉及股票数为 2840.91 万股，占总股本的 1.91%。 截至 6 月末， 累计已签约未完工订单 174.13 亿元，其中工程订单 160.32 亿元， 设计订单 13.80 亿元， 年初至今公告订单 90.26 亿元， 其中 PPP 订单为 41.29 亿元， 充足的订单叠加员工持股， 将支撑公司未来的长期高速发展。

2、 特色小镇将是未来发展方向，凭借先发优势，公司订单不断

自 2014 年 10 月提出以来， 特色小镇受到各方的关注，中央、地方不断出台政策支持其建设。 2016 年 10 月， 住建部公布了第一批 127 个特色小镇名单， 随后农发行、国开行等银行也相继发文支持， 2017 年 7 月，公布第二批 276 个特色小镇名单， 特色小镇的建设将成为 PPP 模式的重要应用领域。凭借先发优势和丰富经验， 公司不断获取特色小镇订单。 公司已中标梅县区雁洋镇特色小镇、 奉化滨海养生小镇，高邮市清水潭生态旅游度假区项目，签署蓬莱葡萄酒特色小镇框架协议，其中梅县区雁洋镇特色小镇、蓬莱葡萄酒特色小镇项目是国家首批 127 个特色小镇项目之一；凭借公司多年积淀，我们认为后续将持续有特色小镇订单落地。此外， 公司走“农村包围城市”战略，布局上也开始由二三线城市向一线城市进军。

3、 融资渠道多元，保障项目落地

公司融资渠道多元，在手资金较为充足， 截至 2017H1，在手货币现金 21.35 亿元；此后，公司成功注册 20 亿元超短融； 9.95 亿元非公开发行顺利完成。随着资金的不断到位，项目落地速度将明显加快，公司业绩也有望实现爆发增长。

4、 订单充足保障业绩增长，特色小镇先发优势明显， 维持“强烈推荐-A”评级

公司在手订单充足，业绩有望迎来爆发增长，特色小镇先发优势明显，后续项目有望持续落地；目前股价安全边际高，潜在诉求强，我们预计 17、 18 年公司 EPS分别为 0.36 元/股、 0.52 元/股，对应 PE 为 30.6 和 20.9 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示： PPP 项目推进不及预期，投资不及预期，回款风险