8月CPI同比1.8%，环比上升0.4%，本次CPI环比出现较大上升主要是受到食品价格大幅

上升所致，其中季节性因素与环保督查对鲜菜、肉类、蛋类价格的影响是价格上升的主要原

因，未来蔬菜价格上升动力将逐步减弱，但肉类与蛋类价格仍存上升空间，预计9月CPI环

比0.3%，同比1.3%。8月PPI同比6.3%．环比O.g%。8月PPI走势与PMI购进价格指数

走势基本一致，石油、煤炭、黑金、有色仍是PPI环比的拉动主因。去产能与环保限产仍是

影响周期品价格的重要逻辑，当前环保相关政策文件进一步细化，相关清理工作将在指导下

继续推进，而环保限产也会在11月进入采暖季后得到实质性落实，预计相关产品价格仍存有

上行空间。不过，考虑到原油价格进一步攀升动力相对较小，对PPI环比推动料将有所减弱。

另外值得说明的是，由于11与12月PPI翘尾因素将大幅下滑，总体来看PPI同比增速大概

率仍呈下行趋势。预计9月PPI环比0.5%，同比6.4%L

8月CPI同比1.8%．较上月上升0.4个百分点，环比0.4%，较上月上升0.3个百分点。

本次CPI环比出现较大上升主要是受到食品价格大幅上升所致，其中鲜菜、肉类、蛋类

是主要推动因素，三者共计为CPI环比带来0.32个百分点的拉动，而非食品中具有

较大增幅的医疗服务、居住、石油相关品种对CPI环比推动为0.18个百分点。鲜菜价

格上升主要是季节性因素所致，进入9月后将存有下行压力，猪肉和蛋类价格受到了供

需两侧的支撑，一方面中秋国庆即将来临带来需求的季节性增长，另一方面环保督查导

致部分养殖场退出市场，预计未来二者价格仍将保持升势；非食品方面，随着美国钻井

数量的连续小幅下滑和商业库存的不断下行，8月原油价格出现明显回升，但在当前价

格之下，美国钻井数量再次出现了上升，考虑到页岩油所提供的供给将始终为原油价格

上行带来压制，预计未来石油价格仍将以震荡为主，另外医疗服务价格和居住价格大概

率继续延续其上升态势。

虽然本次CPI同比出现较大上升，但继续上涨概率较低。8月CPI翘尾因素达O.g%．

而接下来几个月CPI翘尾因素大幅下滑，仅在0.2至0.4之间，其对同比增速支撑将大

幅减弱，年内通胀压力不大。综合来看，我们预计9月CPI环比0.3%，同比1.3%。

各分项具体来看，食品价格环比1.2%，同比-0.2%。食品分项中，鲜菜、猪肉、蛋类价

格明显上升，环比增速分别为8. 5%，1.3%和13.5%，较上月增速扩大1.5、2.0和10.3

个百分点，鲜果及水产品价格小幅下滑，奶制品、油脂、粮食价格变化不大。非食品价

格环比0.2%，同比2.3%。国际原油价格在8月份出现明显上升，导致交通通讯分项（交通工具用燃料细项）和居住分项（水电燃料细项）环比出现明显上升，同时医疗保健分项本次也继续上涨，其中中西药价格、医疗服务价格均涨势强劲。以上三项是非食品价格环比上升的主要推动，其他分项中衣着类和教育娱乐类价格下滑，家庭用品和其他类价格上升，但变动相对较小。

8月PPI同比6.3%．环比O.g%。8月份PPI同比增速在连续三个月持平之后大幅上升0.8个百分点增至6.3%，环比增速继7月的由负转正之后本次增幅明显扩大，上升0.4个百分点至O.g%。其中，生产资料和生活资料环比增速分别为1.2%和0.1%，生产资料是主要的推动因素。分行业来看，已公布的28个行业中20个行业环比增速扩大，石油、煤炭、黑金、有色仍然是PPI环比的重要拉动，其中石油开采、石油炼焦、煤炭、黑金采矿、黑金加工、有色采矿、有色加工行业环比分别扩大7.9、6.3、1.4、2.6、1.7、1.2、2.2个百分点，8月石油相关行业环比增速由负转正，增幅最为显着，黑金与有色相关行业价格则基本上已连续三个月上升。

8月PPI走势与PMI购进价格指数走势基本一致，PPI同比的转而上升属意料之中。去产能与环保限产仍是影响周期品价格的重要逻辑，当前环保相关政策文件进一步细化，相关清理工作将在指导下继续推进，而环保限产也会在11月进入采暖季后得到实质性落实，预计相关产品价格仍存有一定的上行空间。不过，考虑到原油价格进一步攀升动力相对较小，对PPI环比推动料将有所减弱。另外值得说明的是，由于11与12月PPI翘尾因素将大幅下滑，总体来看PPI同比增速大概率仍呈下行趋势。预计9月PPI环比0.5%，同比6.4%。