顾家家居(603816)

事件：

公司公告 2017 年限制性股票激励计划(草案)，拟向在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员共计 100 人发行 A 股进行限制性股权激励，本次激励计划拟授予的限制性股票数量为 1873.1 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额 41250 万股的 4.54%。

评论：

1、 龙头企业受益消费升级优势将逐步体现随着人们生活水平的提高，居民消费结构、消费理念也发生了一定的变化。影响居民消费行为的因素从单纯的价格因素逐渐发展到由品牌、产品质量、配套服务以及购物环境等形成的综合因素，龙头企业的优势有望逐步体现，行业有望实现整合并进一步提升市场集中度。

2、产品矩阵有序搭建中

公司以沙发为主要产品，逐年新增功能、软床、布艺沙发等新品类，目前拥有“顾家工艺沙发”、 “KUKA HOME 全皮沙发”、 “布艺沙发”、 “功能沙发”、 “KUKAART 欧美”、 “米檬”、 “软床”、 “床垫”、 “全屋定制”九大产品系列，加上美国功能沙发合作品牌“LA-Z-BOY 乐至宝”，组成了满足不同消费群体需求的产品矩阵， 同时公司布局定制、智能家居业务， 未来将提供成套家具解决方案。

3、 强大渠道能力促进公司品牌影响力提升，跨品类发展成为新利润增长点公司目前拥有直营门店、经销门店 3000 多家，终端销售渠道的覆盖面和掌控力业内领先。预计未来公司通过在主要二、三线城市开大店以及多品类门店的方式，每年或净增 500~600 家，三年内所有品类终端门店或有望达到 5000家。 公司未来将利用渠道优势进行跨品类发展，满足消费者一站式购物要求。

4、 本次股权激励将提升员工积极性，进一步强化公司管理优势随着多品类战略的实施，公司引进了很多优秀的职业经理人，公司本次股权激励就是为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员的积极性， 把公司的管理优势不断加大。

5、 上调至“ 强烈推荐-A”评级。 公司依托强大的渠道能力、产品能力以及管理能力不断扩充产品品类做大家居业务，同时公司布局定制、智能家居，未来将提供成套家具解决方案。预计 2017～2019 年 EPS 分别为 1.93， 2.32、3.09 元，业绩同比分别增长 39%、 20%、 33%。上调至 “强烈推荐-A”评级。

6、风险提示： 房地产调控加剧、原材料价格大幅上涨