亨通光电(600487)

事件：

公司晚间发布公告，与中国联通云南分公司共同在云南省红河哈尼族彝族自治州、怒江傈僳族自治州开展移动业务社会化服务合作； 上述两州的移动通信基础设施系统基础上，亨通光电负责新增设施、 系统投资，目标覆盖率为 90%，投资估算约 2.9 亿元，并享有投资建设项目的资产所有权，对增量收入享有按照约定比例的受益权；项目合作期日至 2024 年 12 月 31 日。

招商评论：

1、与运营商合作，从制造到运营再进一步。 公司此次与联通云南分公司合作模式进一步验证了公司从制造型企业向全面平台服务商转型的战略落地。合作中，公司可以于联通公司采取增量收入约定分成，同等条件下享有联通云南分公司工程建设、代维及业务代理优先权，同时将获取相应脱敏运营数据，在贡献业绩的同时，并与现有智慧社区、大数据业务实现业务协同，推动公司从制造向平台运营服务转型再进一步。

2、新业务发展是不可忽视的成长动力。 我们认为，公司除了在光纤光缆领域持续拓展之外，其他各项新业务转型也是不可忽视的成长动力。电信国脉已发展为国内第 二大通信工程设计、施工、总承包企业；公司海外产业布局初具规模，海外收入近年来以翻番的速度增长；智慧社区业务已在 2017 年上半年开始为公司创造 利润，量子通信已开始为中国人民银行苏州支行提供量子保密通信金融专线服 务等，新业务为公司穿越周期持续成长提供新动力。

3、坚定看好光纤行业确定性，穿越周期的低估值优质成长，继续维持“强烈推荐-A评级”。 我们认为，在全球流量爆发大背景下，全球光纤化势不可挡，中移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、 5G 需求拉动等因素共同驱动下，行业未来三年景气持续确定性高，特别是海外和 5G 需求有望持续超市场预期。同时我国龙头企业光棒一体化加速升级，以及多元化发展提供了穿越周期持续成长的动力。当前公司估值优势明显，行业高景气、产业升级和多元化助力穿越周期优质成长，预计 2017-2018 年净利润为 22.3 亿元和 28.14 亿元，对应 17-18 年 PE 为 19X 和 15X。继续“强烈推荐-A 评级”。

风险提示:市场需求不及预期,市场竞争加剧,光棒反倾销政策变化