Kaiam宣布100G光模块放量出货,公司光有源器件收入高速增长可期
博创科技(300548)
【事件】2017 年 9 月 18 日,Kaiam 公司通过公司官网宣布:公司基于 LightScale?2Platform 技术的 100G CWDM4 光模块产品放量出货。目前,博创科技是 Kaiam 公司40G 光模块和 100G 光模块产品中 ROSA 组件的供应商,且博创科技已经通过购买 F级优先股的方式参股了 Kaiam,股权占比约 2.95%。因此,我们认为,随着 Kaiam 公司 100G 光模块的放量出货,博创科技的 ROSA 组件等光有源器件收入有望�入高速增长期。
海外收入高速增长,光有源器件毛利率稳步提升:2017 年 H1,公司扩大了 ROSA光有源器件的产能,100G ROSA 产量形成规模销售。公司实现:境外销售收入约1.02 亿元,同比增长约 142.5%;光有源器件收入约 7877.8 万元,同比增长约367.5%,产品毛利率约 39.18%,提升约 8.21 个百分点。我们认为,公司光有源器件的产能在得到提升的同时,产能利用率也得到了提升。
OTN 市场迎来新增长点,DWDM 器件有望维持稳定增长:重度应用驱动 OTN 网络下沉和光交叉技术应用以及 OTN 作为 5G 承载网主流技术将为 OTN 市场带来新增长点。公司的 DWDM 产品作为 OTN 的重要组件也有望维持稳定的增长。
DWDM 与 ROSA 双轮驱动业绩增长,维持买入-A 评级: 我们认为,在 DWDM 和ROSA 两个产品的双轮驱动下,公司的收入和净利润有望维持较高水平的增速。2017-2019 年公司的:营业收入分别约为 3.92 亿元、5.23 亿元和 7.18 亿元;归母净利润分约为 0.97 亿元、1.39 亿元和 2.09 亿元;EPS 分别为 1.15 元、1.60 元和2.35 元。6 个月目标价 63.25 元,维持买入-A 评级。
风险提示:光通信行业发展不及预期;公司高速有源器件业务发展不及预期;公司产能扩大不及预期;证券市场的系统性风险。
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