海外宏评:美联储如期缩表‚年底加息概率大
事项:
北京时间9月21日凌晨2点,美联储公布9月利率决议。维持基准利率在1%-1.25%不变,同时宣布将在2017年10月起启动渐进式被动缩表,并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券(MBS)再投资的初始上限。另外最新点阵图显示2017年底前将进行年内第三次加息。
平安观点:
美联储9月利率决议公布,兑现了10月开启缩表的市场预期,超预期上调了2017年与2019年的经济增速预测,同时最新的点阵图显示2017年底前将进行第三次加息,而2018年也将加息三次。此次美联储利率决议较预期偏鹰。之后耶伦在新闻发布会上的讲话相对“中性”,耶伦重申了对美国经济的信心,认为应仔细研究通胀长期低迷的原因,倾向于明年通胀将上行的判断。另外,耶伦再次申明美联储的政策目标是实现充分就业与维持物价稳定,一方面要防止经济过热,另一方面也不会承诺放弃在经济失速下行时使用QE与暂停缩表的手段。对于下任人选问题,耶伦对自己的连任前景不予置评。我们认为,此次美联储利率决议再次说明了短期全球货币政策由分化走向共振的趋势,预计后续欧英日央行将依次跟进缩减量宽。目前美元指数虽有反弹,但彻底反转仍需美国经济数据进一步支撑。预计随着经济数据逐渐增强美国经济向好的预期,市场对2017年12月再次加息的概率将继续增加,美元指数也将逐渐回升。我们判断年底美元指数将维持在92-98的区间内,考虑到人民币逆周期因子的作用,美元兑人民币在年内将在6.5-6.7的区间内波动。
美联储如期加息,短期料影响有限
美联储宣布在2017年10月开启缩表,由于6月公布的缩表计划并未变更,预计缩表将按照该计划进行。缩表将是被动式的,以减少到期本金再投资的方式进行。起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS(抵押支持债券)。之后每季度按该规模增加一次,直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。按照该进度,2017年将缩减180亿美元国债、120亿美元MBS;2018年将缩减2520亿美元国债、1680亿美元MBS。由于该缩表计划自6月中旬公布以来,已被市场充分吸收,预计短期对市场影响有限,中长期债券市场的供需面或由于后续操作及特朗普税改等而受影响。
美联储看好经济面,上调经济增速预期
FOMC声明中对美国经济展望向好。基于就业面向好,投资趋热,美联储认为短期飓风对美国经济的破坏将很快修复,通胀也将暂时上升,中期经济仍将向好。2017年9DP增速预期中值由之前的2.2%上调至2.4%,2018年9DP增速预期中值维持2.1%,2019年9DP增速预期中值由之前的1.9%上调至2.0%。美联储对经济展望如此之好超出市场预期,特别是2017年与2019年经济增速的上调迅速修复了短期美国经济数据下滑而转冷的预期。
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