中兴通讯(000063)

5G 商用预期提前， 第二阶段测试结果公布，以华为中兴为代表的中国厂商各项指标表现优异，领先于海外竞争对手。对于中兴通讯， 有望通过 4G、 NB-IoT、 Pre 5G 时代的技术积累， 逐步建立对海外企业的竞争优势，并且相比过去 3G、 4G 时期，与华为、爱立信等巨头在 5G 上的技术差距大幅缩小。 中兴在 5G 周期将在产业、技术和市场三个维度引领， 公司管理水平再上台阶， 全球份额持续提升， 5G 面临历史机遇。 深港通开通后， A+H 白马龙头股受益， A 股、 H股通信企业估值折价逐步缩小，黄金周期间，港股大涨将对 A 股正向拉动作用。

5G 中国技术引领，中兴通讯 5G 二阶段测试结果领先。 5G 国家实验第二阶段结果公布，华为和中兴各项指标表现优异，印证中国技术引领 5G。中兴除核心网外，各项指标与华为接近并超过爱立信、诺基亚， 5G 时代逐步建立竞争优势。且中兴微发布首颗自主 NB-IoT 芯片，打通物联芯片-设备全产业链。? “深港通”H 股抢眼， A/H 股良性映射利好中兴 A 股。 国庆假期停牌期间， 港股市场表现抢眼，中兴 H 股三个交易日涨幅 17.8%，股价创历史新高。相比A 股年内上涨 77.4%， H 股则上涨 123.3%，二者折价率从年初的超过 50%到目前的不足 10%，创近年新低，深港通后“ A 股港股化，港股 A 股化”趋势明显， H 股估值接近 A 股， 预示更多全球配置资金对中兴投资价值的认可，这对 A 股将会形成正面映射。

产业、技术和市场三个维度引领，物联网技术领先助力卡位， 全球份额持续提升。 公司成为 Pre5G 和 5G 技术的引领者，具备芯片、设备、终端全产业链能力，全球份额有望持续提升， 并处于“四进三”最有利追赶者地位。 5G前夕的 NB-IoT 建设在全球范围形成对传统 2G 网络重耕，中兴技术及产品领先，助力 5G 来临前形成卡位并提升市场份额

维持“强烈推荐-A”，目标价 31.0 元-37.2 元。 5G 产业我国力争主导，中兴是 A 股 5G 龙头，当前 1200 亿市值对应动态 PE 26 倍。且在 5G、 SDN/NFV、芯片、物联网等核心领域的价值值得重发现。预计 2017-2019 年净利润分别为 45.7 亿/51.8 亿元/63.8 亿， EPS 分别为 1.09 元/1.24 元/1.52 元，当前股价对应 PE 分别为 26x/22x/18x。给予 2018 年 25-30 倍 PE，维持“强烈推荐-A”， 12 个月目标价 31.0 元-37.2 元

风险提示： 海外市场拓展不及预期， 5G 推进不及预期， 资本开支持续下降。