厚普股份(300471)

平安观点：

从加气设备制造商到清洁能源整体解决方案提供商：厚普股份是我国加气设备龙头企业，国内市占率接近40%。2015年公司收购四川宏达（能源工程设计与总包）和成都科瑞尔（低温制冷技术），2016年收购重庆欣雨（压力容器设计制造），公司逐渐具备了为天然气全产业链提供装备的能力，及为清洁能源领域提供整体解决方案的能力。未来公司将重点围绕全资子公司四川宏达，全面展开全产业链发展战略。

LNG重卡渗透率持续提升，加气站需求有望恢复：随着我国环保政策日趋严格，及国内油气改革逐步深入推进，未来5年，我国天然气行业将迎来快速发展的黄金时期。2017年1-8月份，我国LNG重卡累计总销量达55312辆，同比增长547.30%。我们认为今年LNG重卡产销两旺的主要原因之一是环保政策趋严，而这个因素在未来仍将继续存在，LNG重卡的渗透率有望进一步提升，并进而带动对LNG加气站的需求。

与永川政府签订合作协议开发页岩气，明后年业绩将显着增厚：2017年8月28日，厚普股份与重庆市永川区人民政府签订了《页岩气综合利用战略合作协议》，预计整个协议投资规模总计约人民币40亿元。协议的条款显示，公司在整个协议执行过程中享有比较大的主动权，协议所涉及的项目有望较大比例转化为公司的营业收入，显着增厚明后年业绩。

投资建议：随着四川宏达等公司的收购完成，厚普股份已经从单纯的加气设备制造商，转型成为清洁能源整体解决方案提供商。2017年8月，公司与重庆市永川区政府签订合作协议开发页岩气，协议共涉及投资约40亿，预计将显着增厚公司明后年业绩。预计公司2017-2019年EPS分别为0.46元、0.81元、1.19元，对应当前股价的市盈率分别为38倍、21倍、15倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：(1)油气改革进展不及预期；(2)与永川市政府的协议进展不及预期。