迅游科技(300467)

收购狮之吼顺利过会，外延进军手机应用工具市场。2017 年9 月，公司以27 亿元（现金+发行股份）收购狮之吼100%股权方案获证监会审核通过，标的狮之吼旗下产品主要为手机用户提供手机清理、电池管理、系统安全、提升网络速度等功能。本次外延完成公司拓展新的利润增长点以及转型移动互联网双重目标，同时狮之吼与公司均属于工具类软件厂商，双方将在工具类产品实现技术资源整合，预计将形成较强协同效应。

手游重度化、电竞化趋势突出，手游加速器业务或将进入快速发展期。公司专注游戏加速服务市场，在保持PC 端网游加速器市场份额同时，积极研发手游加速器产品。2017 年上半年，公司手游加速器业务实现营收0.13 亿元，加速器业务移动端拓展初显成效，受益于手游重度化、电竞化趋势，新兴手游加速器业务发展值得期待。

推出股权激励+限制性股票计划，充分绑定公司核心员工。2017 年9月，公司推出股票期权及限制性股票计划，拟向激励对象（68 人）授予735.80 万份股票期权以及224.00 万股限制性股票，分别占比公司当前总股本4.41%、1.34%。公司推出股权激励+限制性股票计划有利于充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员的积极性，从而实现公司利益与核心团队以及个人利益深度绑定，助力公司长期稳定发展。

投资建议：公司战略转型进展良好，手游加速器业务拓展初现成效，收购游戏厂商雨墨科技以及手机工具厂商狮之吼，打开公司未来成长空间。我们预计公司2017-2019 年净利润0.64 亿、0.77 亿、0.89 亿元，EPS 为0.39/0.46/0.54 元。考虑到狮之吼2017-2019 年业绩承诺分别为1.92 亿元、2.50 亿元、3.24 亿元，公司2017-2019 年备考净利润分别为2.56 亿元、3.27 亿元、4.13 亿元，按照发行股份购买资产后总股本2.27 亿计算（不考虑募集配套资金发行股份），对应EPS 分别为1.13 元、1.44 元、1.81 元，对应PE 分别为43X、34X、27X，给予2018 年40X 估值，对应目标价57.60 元，给予“买入-A”评级。

风险提示：手游加速业务的拓展进度低于预期；收购后的整合进度不及预期；狮之吼对Google、Facebook 过于依赖等风险。