联得装备(300545)

事件：近期公司发布2017 前三季度业绩预告，公司预期实现2017Q3 归属于上市公司股东的净利润1,612.70 万元-1,762.70 万元，同比增长134.29%-156.08%。

2017 年前三季度净利润同比大幅增长，下游行业高景气持续受益。公司2017 年前

三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润4,250 万元-4,400 万元,同比增长86.99%-93.59%。主要原因是公司在报告期内订单大幅度增长，发出商品及时验收后确认收入使得净利润较上年同期上升。据公司半年报称，截至今年6 月31 日，公司存货2.47 亿元，同比增加236%，较期初增加75.77%，预收账款0.17 亿元，同比增加91.95%。可见公司目前在手订单充足，随着公司下半年产品验收及收入确认增多，全年业绩高增长可期。公司深耕平板显示器件生产设备制造领域10 余年，未来将持续受益于下游平板电视和液晶显示器等新兴消费类电子市场较快的发展态势和平板显示产业规模的继续扩张，全球平板显示产业生产基地目前正由日韩、台湾等地区向中国大陆转移。据Displaysearch 预计，到2020 年全球平板显示行业营业收入将达到1,945 亿美元。此外，公司拥有富士康、苹果、华为、信利国际、京东方、欧菲光、深天马等众多优秀客户，发展前景广阔。

全面切入AMOLED 模组设备研发销售，带来发展新机遇。公司高度重视研发投入，2017H1 研发投入0.186 亿元，同比增长186.12%，主要原因是研发人员数量及其研发工资和相应研发用材料的增加所致。公司已完成AMOLED 及全面屏的高精度COF 绑定及其封点胶工艺的研发项目。AMOLED 作为新型显示发展方向之一，在高端智能手机和可穿戴设备等智能终端市场的应用前景广阔。AMOLED 屏幕在智能手机领域的渗透率将逐渐提高。据IHS 数据显示，2017 年全球AMOLED 市场出货预计将同比增长63%，达到252 亿美元。到2021 年，AMOLED 面板市场预计将以22%的复合年增长率扩张，超过400 亿美元。这将助力公司拓展产品市场，带来新的盈利增长点。

拟收购华洋精机利用其视觉检查技术，拓宽市场应用加强龙头地位。据公司公告称，公司拟以自有资金2200 万元收购并增资台湾华洋精机，控股51%，业绩承诺为2018-2020 年合计净利润不少于6000 万元。华洋专注于工业视觉检测和视觉测量全系列设备15 年之久，其现有产品广泛运用于 TFT-LCD 液晶显示行业的 A-si、LTPS、PMOLED、AMOLED 屏幕功能性瑕疵检查，半导体晶圆瑕疵检测等。下游客户包括欧菲光、伯恩光学、台积电、中芯国际、日月光等国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链厂家。此次收购有利于公司补充工业视觉业务，扩大产品线，巩固在触控显示行业的龙头地位。

投资建议：预计公司2017-2019 年的净利润分别为0.92 亿元、1.81 亿元、2.42 亿元，EPS分别为1.28 元、2.51 元、3.35 元，分别对应PE 为59 倍、30 倍、23 倍。平板显示行业空间广阔，公司作为国内显示模组装备龙头企业，拥有较强的技术实力和良好的客户资源，业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为90 元。

风险提示：市场竞争加剧，下游客户需求不及预期。