伊之密(300415)

事件：公司近日发布2017年前三季度业绩预告，前三季度归属上市公司股东的净利润预计达到1.86-2.08亿元，同比增长151.47%-181.28%，16年同期盈利0.74亿元。

三季度净利润大幅增长，经营情况符合预期。近日公司发布2017Q3业绩预告，公司前三季度归属上市公司股东的净利润预计1.86-2.08亿元，同比增长151.47%-181.28%；第三季度利润为0.53-0.75亿元，同比增长128.68%-224.57%。公司前三季度净利润与上年同期相比大幅增长，经营情况符合公司预期。公司业绩自2016Q1连续超预期增长，据公司公告称，2016H1公司实现营收9.29亿元，同比增长44.77%；实现归母净利1.33亿元，同比增长161.75%；2016年公司实现海外收入2.7亿元，同比增长36.89%，海外市场占比升至19%。公司销售收入大幅增长超公司预期主要系公司的产品竞争力和市占率不断提升。

下游需求回暖，注塑机、压铸机业绩提升较快。注塑机和压铸机在公司总营收中的占比达90%，自2016Q3以来实现持续高增长。2017年上半年注塑机实现收入4.98亿元，同比增长22.63%，销售占公司销售收入的53.59%，注塑机国内市场规模约400亿元，其下游客户主要集中在家电、3C和包装等行业，公司市占率约3%，国内排名第四，在制造业投资回暖的背景下，注塑机作为重要的制造装备需求快速增长。2017年上半年压铸机实现收入3.26亿元，同比增长77.21%，销售占公司销售收入的35.10%，国内行业市场规模约100亿元，公司市占率约5%，国内排名第二。目前我国新能源汽车行业的快速发展拉动了对新能源汽车轻量化的需要，公司压铸机业绩有望迈向新的台阶，公司的新产品半固态镁合金注射成型机也将迎来新的发展机遇。

重视科研促进新产品开发，加大海外市场开发力度。公司将以技术中心为研发平台，加大科研投入，推行IPD研发模式，促进公司新产品开发。公司2016年全年和2017H1的研发比重分别为5.65%、3.33%。公司目前主要研发的是A5系列、二板式、全电动等新型注塑机，还大力推广一款DM系列的高端压铸机，逐步进口替代。今年印度工厂正式投产，继续深耕北美市场，全面实施双品牌战略（YIZUMI-HPM），在土耳其、韩国、马来西亚等市场均有良好销售。

投资建议：公司是国内模压成型设备领军企业，注塑机、压铸机业绩不断提升，受益于下游需求旺盛+新产品放量，公司业绩有望持续较快增长。我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.40亿元、2.96亿元、4.06亿元，对应EPS分别为0.56元、0.69元、0.94元，继续给予买入-A的投资评级，6个月目标价18.00元。

风险提示：市场竞争加剧，海外业务拓展不及预期。