拓斯达(300607)

三季度继续加速增长，业绩表现亮眼。 公司发布 2017 年业绩预告，预计前三季度净利润 9500~10600 万元，同比增长 102.13%~125.53%，业绩快速增长。其中第三季度净利润 4031.77~5131.77 万元，同比增长 136.55%~201.09%，上半年净利润同比增长 82.54%，三季度业绩增长呈加速趋势。

下游 3C 等行业需求爆发，机器人业务增长动力足。 据 IFR 统计，我国工业机器人销量近年来一直保持约 15%的复合增长率。 2016 年中国工业机器人全年累计销售 88992 台，同比增长 26.6%，其中，国产机器人销售 29144 台，同比增长 30.9%，高于外资品牌同比增速。据工信部统计， 2017 年上半年，我国工业机器人销量增长 53%。我国机器人行业的持续高景气和国产机器人的进口替代使公司显着受益。 iPhone8 等新款手机陆续推出再次引爆 3C 市场的需求，下游 3C 行业的繁荣带动公司工业机器人业务增长。双重利好叠加，公司机器人业务弹性大。

拟收购野田股份 20%股份，继续完善制造能力。公司多年深耕自动化领域，在注塑、 3C、汽车零部件、家用电器、玩具、医疗器械等领域都有广泛的应用，与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、捷普绿点、 TCL 等知名企业建立了良好合作关系，并拥有较高的市场认可度。公司 8 月发布公告， 拟受让野田股份 20%的股权，继续完善汽车制造自动化设备生产能力。 野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机， 是上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。公司在多年的自动化业务拓展中掌握了大量的终端客户数据，通过提炼非标业务中的通用工艺，形成标准化模块，从而减少每次为客户提供服务中的非标部分设计时间，提高了的综合服务效率和质量。积极地外延并购和模块化的技术整合将助力公司业绩持续增长。

投资建议： 由于前三季度业绩超预期，我们上调业绩预测，预计公司 2017年-2019 年收入为 6.99 亿元、 10.47 亿元、 14.64 亿元，净利润为 1.46 亿元、2.11 亿元、 3.03 亿元；维持买入-A 投资评级， 12 个月目标价为 84.24 元，相当于 2018 年 52 倍动态市盈率。

风险提示：下游行业景气度放缓，行业竞争加剧风险，整合效果不及预期