立讯精密(002475)

事件：公司发布2017 年第三季度报告，前三季度实现营收138.98 亿元，同比增长65.14%；归属于上市公司股东的净利润10.82 亿元，同比增长58.98%。Q3 单季度营收56.12 亿元，同比增长53.16%，归属于上市公司股东的净利润4.00 亿元，同比增长43.09%。公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润区间为16.19 亿元~18.50 亿元，同比增长40%~60%。对应Q4 单季度净利润5.37 亿~7.68 亿元，同比增长12.82%~61.34%。

从核心客户业务推动到可预见的行业性利好，公司成长路线清晰。受益于在北美国际大客户供应产品的类别和份额增加，公司今年以来业绩增长迅猛。转接线、声学器件、天线、马达、无线耳机、无线充电等产品持续拉动公司业绩成长。未来伴随着5G 技术推进，将带动通信与电子行业产业链大升级。基础光电连接方面，公司已布局连接器、光缆及电缆产品，能够提供完整解决方案；无线通信基站方面，公司开始构建天线+塔放+滤波器垂直整合供应链，批量交付能力全频段覆盖600MHz-4.5GHz；消费电子手机方面，绑定北美大客户，配合新技术新产品供应，引领行业创新和产品价值提升。

产品线持续丰富，汽车领域积极布局。公司以“大连接”为主轴，产品种类和行业覆盖持续丰富。公司汽车电子产品覆盖范围从结构件、特种线束到主线束、周边元器件等，在系统集成方面也有大量布局。此外，据公司公告披露，公司控股股东香港立讯与德国采埃孚下属子公司TRW 就购买TRW 旗下全球车身控制系统事业部（简称“BCS”）签署了相关法律文件。计划收购的BCS 将实现大股东体系内产品的多样化，同时也将与上市公司在战略布局、客户基础与相关技术方面互补并产生协同效应。

新工厂建设快速推进，迎接公司高速成长。据公告披露，公司越南工厂已于今年6 月建成，工厂土地面积约14 万平米，建筑面积约10.5万平米。除此之外，昆山新工厂建筑面积约43.5 万平米，预计2018年完工；东莞新工厂建筑面积约25.6 万平米，预计2018 年完工；吉安新工厂建筑面积约45.6 万平米，计划2019 年完工。上述新工厂建设完成后，公司总建筑面积将较2016 年末净增长约1.5 倍，公司已经为未来业务积极推进产能扩充，长期成长准备充分。■投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为18.12 亿、25.37 亿、33.16 亿，同比增速分别为56.7%、40.0%、30.7%，对应EPS 分别为0.57 元、0.80 元、1.04 元。维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为28.00 元，相当于2018 年35 倍的动态市盈率。

风险提示：全球宏观经济不景气；核心客户出货不及预期；新业务开展不及预期。