低成本页岩油田并表,油价回升业绩弹性大
新潮能源(600777)
事件: 公司发布三季度业绩报告,前三季度营收 5.87 亿元,同比增长 270.3%;实现归属上市公司股东净利润 1.17 亿,同比提升 1.88 亿。
低成本页岩油田并表, 产量迎释放: 公司和全资子公司杨帆投资收购鼎亮汇通 100%财产份额, 旗下 Moss Creek Resources, LLC 从 2017年 8 月 1 日开始正式并入公司合并报表范围。 公司发布经营数据显示,三季度 LLC 产销量分别为 217.4 万桶和 208.9 万桶,同比提升 121.3%和 124%;三季度合计产销量分别 227.9 万桶和 219.3 万桶。 三季度营收 4.71 亿, 归属股份上市公司股东净利润 0.767 亿, 单桶成本 158.7 元(约 24 美元), 前三季度综合税率 28.6%。 LLC 页岩油资产收购时处于油价下降通道, 成本较低, 业绩弹性较大。 公司发布下半年生产计划数据公告,下半年计划打井 62 口,计划实现石油产量 478 万桶。 LLC并表预计相关页岩油田产量将进入快速增长期。
公司发布三年战略规划, 增产+收购业绩将快速提升: 公司发布2018-2020 年战略规划:未来三年油气产量目标为油当量 1640 万桶、2495 万桶、 3127 万桶;资本投入为 15.35 亿美元、 18 亿美元和 15.16亿美元;新增井数为 172 口、 219 口和 241 口; 2020 年目标 1P 储量 4.2亿当量桶, 3P 储量大于 16.2 亿当量桶; 未来三年,进一步加大海外战略布局力度, 同时设立原油及成品油进口模块并逐步铺设终端及境内外分销渠道。 随着沙特减产执行的力度加大和美国数据改善, 2018 年WTI 预计维持在 50-60 美元/桶油价中枢,公司业绩有望大幅提升。 公司 6 月 24 日公告,非公开发行不超过 441,558,442 股募集配套资金方案获证监会核准,相关事宜有望年内启动。
投资建议: 暂不考虑公司未来并购和贸易业务, 假设年内完成配套融资发行股份不超过 4.42 亿股, 预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.05元、 0.22 元和 0.28 元,成长性突出, 首次给予买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 4.84 元,相当于 2018 年 22 倍市盈率。
风险提示: 油价持续下跌,并购及融资进度不及预期等
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