2017年10月金融货币数据点评:为什么我们看M2的触底反弹
事件:
中国人民银行2017 年 10 月 13 日公布 10 月末数据,广义货币(M2)同比增长 8.8%,人民币贷款 6332 亿元,社会融资规模 1.04 万亿元。核心观点:
1、 10 月 M2 再度下滑至历史低点 8.8%,财政存款的多增和居民存款少增是主因。
2、 近期 M2 的结构变化透露出哪些关键信息?1) 金融部门已经不再是 M2 的拖累。
2)在非金融部门中,企业存款同比增速趋稳,结束此前 9 个月的下滑;而居民存款同比增速仍在下滑。
3、 展望 2018 年,M2 同比增速向上的动力来自,金融部门存款同比增速的上行,非金融部门中企业存款增速止跌趋稳,与机关团体存款增速的稳定。而拖累M2 同比增速则是居民存款的增长乏力。
4、 我们认为 M2 增速继续下跌的空间有限,未来有望触底反弹,回升幅度相对温和,继续维持低位运行。预计 2018 年 M2 同比增速前低后高,下半年有望反弹至 10%以上。在不同情形下 2018 年末 M2 将在 9.5%至 10.6%区间。
5、 广义社融同比增速稳步下滑至 13.8%。未来两个季度经济仍有小幅下行压力,目前看货币政策维持稳健中性,流动性中性适度,预计监管政策快速落地的风险不高,中国货币货币政策跟随 12 月美联储加息调整政策利率的可能性也较低
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