大族激光(002008)

手机创新大年，大族激光充分受益：大族激光是我国激光设备领域龙头，公司产品广泛应用于消费电子、机械五金、汽车船舶、航空航天、轨道交通、动力电池、厨具电气等行业的金属或非金属加工。2017年是手机创新大年，双面玻璃、不锈钢中框、全面屏等新技术全面进入市场，带动激光设备更新需求，公司来自消费电子领域的订单大增，2017年前三季度，公司营业收入和净利润分别同比增长78 6g%、137 .31%。目前全球手机销量增速平稳，存量市场中的博弈加剧，对于各手机品牌商来说加快创新是争取市场、稳固地位的唯一选择，整个手机行业创新周期缩短，带来更多激光设备的替换需求，作为国内行业龙头，大族激光未来将持续受益。

高功率激光设备将成为公司未来业绩增长的有力引擎：从全球来看，高功率和小功率激光设备的比例大约为3:1，而在公司当前的业务结构中，高功率设备销售收入占比仅为17.12%(2017年上半年数据)，未来该占比的提升非常值得期待。2017年6月，公司发布公告，拟公开发行A股可转债，募集不超过23亿元，其中15 02亿投资于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”，预计达产后年产值30亿元，为公司贡献税后净利润约4 5亿元。正值国内制造业升级的关口，高功率激光设备有望成为推动公司业绩增长的另一个有力引擎。

把握核心竞争力，下游市场多点开花：经过多年开拓和积累，公司已经可以为多个行业提供自动化制造系统解决方案。与其他系统集成商所不同的是，大族激光的成长步步围绕着自身在激光领域的技术优势，以激光技术为基础，广泛拓展下游领域。目前公司在新能源汽车、半导体、LED、OLED等领域都已有了深厚的技术和市场方面的积累。公司产品的下游行业越丰富，业绩的周期性就越不明显。随着OLED面板、半导体等产业产能大举向国内转移，将带来激光设备国产化的巨大需求。投资建议：大族激光是我国激光设备行业龙头，我们认为以下几个因素将持续推动公司业绩增长：(1)消费电子产品创新周期缩短，激光设备的更新需求越来越多；(2)半导体、OLED等产能大规模向国内转移，带来激光设备国产化的巨大需求；(3)高功率激光设备下游市场不断开拓，将成为公司未来业绩增长的有力引擎。预计2017年-2019年公司EPS分别为1 53元、2 09元、3 14元，对应当前股价市盈率分别为35倍、25倍、17倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：(1)手机等消费电子新产品推出进度不及预期；(2)半导体、OLED等产品国产化进程不及预期；(3)大功率激光设备市场推广不及预期。