2017 年投资领域表现出来的现象可以用“ 内部分化”来形容。股市:二八开,白马牛,题材熊;债市:信用利差大幅波动;商品:供给侧下的周期品仍有表现,通胀预期落空下的农产品一蹶不振;地产:从一线到二线再到三四线,完成一个完整的轮动。似乎投资时钟的轮动已经不仅仅在大类资产之间,更体现在各类资产内部。从流动性的角度来看,低通胀下的流动性萎缩,打破了以往套路,令老司机们有些措手不及,也让我们看到了套路有时候也会改变的。

年末将至, 不管是各种峰会上的大咖还是机构的报告,都纷纷摩拳擦掌展望来年行情。对于商品研究而言,供给端的分析日臻细化,于是想从需求端关注一下市场的看法,却发现今年对于下游的预期竟然也大多一致。对于地产、基建的悲观,对于制造业投资的期待,对于通胀的谨慎,对于全球流动性紧缩的忧虑。。。。虽然笔者也非常认可市场上的主流观点,但以往经验让笔者意识到,预期过于一致,也是一种风险。这就需要更加细化地分析一下各因子边际上的变化是否存在变数以及可能带来的弹性。笔者在这里谈一些自己的看法或者一些顾虑。