今天国际(300532)

事项:

公司与青海比亚迪锂电池有限公司签订《设备采购合同》,将为比亚迪提供新能源电池物流仓储系统(非标)一套,合同总价为人民币9,750万元。

平安观点:

在订单金额之外,更应关注公司的策略: 此次近 1 亿的订单入手, 体现了公司优秀的竞争力, 为公司 2018 年的业绩增长再添保障。 另外, 透过公司历次的大订单,也可看出公司的策略,即:选择与优质客户、 尤其是下游行业的龙头客户进行合作。迄今为止, CATL、比亚迪、 广东中烟等都已是公司的长期客户。 2017 年 1-9 月,公司的整体毛利率达 35.37%, 显著高于行业平均水平, 显然公司将主要精力放在了对技术要求更高的优质客户上。 我们认为这样的策略至少有 3 个好处:(1)优质客户尤其是行业龙头,对技术和质量的要求更高,资金力量更强,提高了公司的毛利率,降低了坏账风险;(2)更有利于塑造公司的品牌形象, 长远来看, 打造一个行业内的标杆工程,比做多单低毛利的生意更有意义;(3)龙头客户对技术和质量的高要求, 对促进设备供应商的技术进步有重要意义; 智能物流、智能制造是以技术致胜的行业, 更多的与龙头客户合作交流, 对把握行业的技术发展方向很有帮助。

广阔空间,静待龙头: 我国制造业的智能化改造方兴未艾, 智能物流、智能制造领域的行业集中度尚不高, 广阔市场静待龙头出现。 相比国内的其他竞争者,今天国际在管理、 体制、 人才、资金实力等方面有较大优势,具备成为行业龙头的潜质。

投资建议: 目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低,千亿市场静待龙头出现,今天国际有望成长为行业新龙头,看好公司的长期发展。公司在手订单充足,实现今明两年业绩较高增速的确定性强。维持此前盈利预测,预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.61 元、 0.82 元、 1.08 元,对应当前股价的 PE 分别为 39 倍、 29 倍、 22 倍。维持“推荐”评级。

风险提示:(1)新领域客户拓展进度不及预期;(2)下游行业投资积极性降低。