智飞生物(300122)

公司动态事项1 月22日， 公司发布2017年度业绩预告， 2017年，公司预计实现归母净利润4.20亿元-4.50亿元，上年同期归母净利润为3252.03万元，今年公司归母净利润预计同比增长1191.50%-1283.75%，本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为090万元，扣除非经常性损益后，预计净利润同比增长1194.27%～1286.52%。

事项点评

核心产品AC-Hib三联疫苗销售全面恢复2017年，整个二类疫苗市场从低谷中走出， 公司主要产品的销售也全面恢复。 公司大力推进以全球独家AC-Hib三联苗为主的自产疫苗产品的销售， 我们预计2017年全年AC-Hib三联苗的销量超400万支，已经恢复到疫苗事件前的水平，保证了2017年业绩的全面恢复。 随着多联苗对单联苗的不断替代，并在公司强有力的销售推动下， 2018年，我们认为公司AC-Hib三联苗的销售有望进一步放量，预计可达600万支。

代理4价HPV招标进度超预期， 未来新品将带动业绩保持高速增长

公司独家代理的默沙东的4价HPV疫苗Gardasil去年5月在大陆区域获得药品注册批件后， 各省市的招标快速推进， 目前已在24个省市中标，并已获得了54万支的批签发， 2018年可开始贡献利润。 Gardasil可用于预防女性高发恶性肿瘤宫颈癌，适用于20-45岁的女性， 适龄人群接近3亿， Gardasil 3针价格约2400元，按10%的渗透率计算， 市场空间超过700亿，非常巨大， 将给公司带来丰厚利润。

另外， 公司代理默沙东的5价轮状病毒疫苗也有望在今年获批上市，预防性微卡、 EC试剂盒等丰富在研产品也将为公司未来业绩的持续快速增长不断增添新动力。

风险提示

产品销售不及预期、研发进度不及预期、 行业政策风险。投资建议

未来六个月，维持“增持”评级

考虑到公司业绩的迅速恢复以及4价HPV疫苗招标进度超预期，我们上调公司盈利预测，17、18年EPS为0.27、0.78元，以1月23日收盘价33.63元计算，动态PE分别为124倍和43倍。生物制品板块上市公司17、18年预测市盈率平均值为30.10倍和44.95倍。公司是国内二类疫苗的龙头企业，公司研发实力强劲，后续多种创新、多价多联疫苗新品将逐步上市，打造利润新增长点；独家代理的4价HPV疫苗上市销售后，将为公司带来丰厚的利润，我们看好公司未来一段时期的发展，维持“增持”评级。