菲利华(300395)

公司主要产品为石英玻璃、石英纤维及制品，用于半导体、光通信、光学、航空航天等行业。公司是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业，行业竞争优势显著。

半导体国产化持续发力， 半导体石英玻璃材料迎发展契机。 随着我国信息化建设进程加快，消费类电子产品需求旺盛，与半导体工业密切相关的石英行业也得到快速发展。公司是全球第五家，中国首家具备半导体原产设备厂商供应商资格的企业，公司的 FLH321和FLH321L牌号产品均已进入国际半导体产业链，在国内半导体配套石英行业居领先地位。公司已具备生产高精度半导体及TFT-LCD光掩膜基板技术能力，目前已完成G8基板生产工艺的定型及后续扩产计划，形成了从G4.5代-G8代的完整产业链，打破了国外公司的技术垄断。

光通讯发展进入快车道，石英玻璃制品将持续受益。 公司生产的各类石英棒、石英管作为光通信产业链上游制备光纤预制棒的关键配套产品，目前为国内重要光纤光缆生产商供货。在国际市场上，菲利华公司产品销往美国、法国、德国、日本、印度、韩国等多个国家和地区。为光纤配套的石英玻璃棒，在日本市场占有70%的份额。在国际市场上，菲利华品牌正得到迅速的提升， 公司以后起之秀的态势，正成为世界石英行业的知名品牌。

国防应用领域石英纤维不可或缺，国产产品发展前景广阔。 公司是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商、全国玻璃纤维标准化技术委员会石英纤维工作组秘书单位、 全球少数几家具有石英纤维批量产能的制造商之一，我国航空航天产业的发展，将对公司石英纤维及制品技术及生产能力提出更高的要求。

盈利预测与评级。 公司在石英玻璃领域龙头地位稳固，并不断向产业链纵深布局，未来将持续受益于光通讯、 半导体产业的高景气度，航空航天产业对高端石英纤维材料的需求量也将不断增长，公司石英玻璃材料和石英玻璃制品产量均具备继续增长空间。我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为 5.72 亿元、 7.61 亿元和 10.00 亿元，净利润分别为 1.42 亿元、 1.92 亿元、 2.46 亿元， EPS 分别为 0.47 元、0.64 元、 0.82 元，对应当前股价的动态 PE 分别为 32.0 倍、 23.7 倍、18.5 倍， 上调公司评级至“ 买入”。

风险提示： 光通信、半导体等下游需求不及预期；军工订单释放不及时。