唐人科技(839271)
　　主要观点：
　　公司近三年业绩保持快速增长。2017年上半年，公司实现营业收入5082.78万元，同比增长27.37%；实现归母净利润1204.28万元，同比增长85.72%。2014-2016年公司营业收入CAGR为58.83%，归母净利润CAGR为175.99%。公司毛利率近三年基本稳定，费用率有较为明显的下降，净利率稳步提升，公司ROA、ROE、ROIC等指标也呈现上升态势。
　　我国智慧城市的发展已进入实质性的建设阶段。截至2016年6月，我国95%的副省级城市、76%的地级城市，总计超过500个城市均在政府工作报告或“十三五”规划中明确提出或正在建设智慧城市。2015年我国智慧城市IT投资规模已达到2480亿元，同比增长24.17%，2011-2015年复合增长率为17.83%。此外，根据前瞻产业研究院预测，十三五期间我国智慧城市建设市场规模可快速上升涨至4万亿元。
　　公司将智慧城市解决方案延伸至智慧旅游、智慧生活、智慧医疗等领域。公司在智能建筑领域的主要竞争优势是具备较强的软硬件二次开发能力和较为丰富的在工程设计与施工经验。在持续深耕建筑智能化系统集成业务的同时，公司也积极向其他智慧应用领域拓展。2016年公司业绩实现大幅增长的主要原因是公司将原有针对楼宇行业、交通出行等的智慧城市解决方案成功延伸至智慧旅游、智慧生活、智慧医疗领域，新增中标项目给公司带来新的盈利增长点。
　　公司积极向下游运营端拓展，挖掘数据价值。物联网的发展带动我国大数据市场规模的快速增长。据中国信息通信研究院统计，2016年中国大数据市场规模达168亿元，预计2017年-2020年仍将保持30%以上的增长。公司将物联网控制终端、传感器与物联网网关相结合，打通智慧项目中软硬件产品、第三方行业设备的所有数据接口，实现跨业态的数据互联互通，构建“大数据+软件服务+系统集成+数据运营”的物联网开放平台，能够为各行业场景快速提供应用、共享能力以及数据服务。
　　投资建议：
　　在公司现有工程结算业务、设计以及软件销售业务收入保持稳健增长智慧旅游、智慧生活、智慧医疗等新业务领域拓展顺利的前提假设下，我们预计公司2017、2018以及2019年的EPS预测分别为0.510、0.773和1.012元，对应P/E分别为19.00倍、12.53倍和9.58倍。目前新三板信息技术服务行业P/E（TTM，整体法，剔除负值）为28.92倍，考虑到公司在智慧城市产业链的全面布局，我们认为公司的估值仍具有较大的上升空间，因此首次给予其“买入”评级。
　　风险提示：
　　市场竞争风险；新业务拓展不及预期风险；中标订单量低于预期等。