宏观点评:明年可能存在的3个预期差
我们在年末路演的过程中,感觉到投资者在不少方面形成了一致预期,根据我们12月初的问卷调查,投资者对明年较为一致的预期有:上半年利率没有风险,下半年股市存在机会,房地产限制性政策放松,对减税有较高期待等。
由于一致预期往往来自于相同已知信息的线性外推,预期结果可能与最终情况存在较大的一致偏差;另一方面,一致预期会在交易上提前反应,带来预期的自我实现,结果造成行情反转。因此,面对一致预期,需要多一份清醒和谨慎。
基于此,我们对市场的一致预期提出三个可能存在的预期差,以作风险提示:
1)股票上半年可能先牛后熊,全年走势N字形;
2)债牛下半场也非坦途,最差情况可能是年初当头一棒;
3)客观看待减税空间和实际效果。
风险提示:财政和货币政策力度超预期;经济韧性或下滑幅度超预期