归母净利1.20 亿+28%YoY,渠道完善结构优化
爱婴室(603214)
全年营收 21.4 亿元,同比增长 18.12%,归母净利 1.20 亿元,同比增长28.23%。 4 月 5 日,公司公告,全年营收 21.4 亿元,同比增长 18.12%;归母净利 1.20 亿元,同比增长 28.23%;扣非后归母净利 1.03 亿元,同比增长 19.03%。净利润增长主要系积极优化商品结构、优化供应链获得商品毛利的提升以及收益的增加;电子商务增速迅猛,业绩增长扩大收益(18 年电子商务平台销售额 4534.79 万元,同比增长 138.98%);公司对门店布局进行更为积极战略调整,增加商场店数量,提升门店销售业务的整体盈利能力。
分季来看: Q1-4 营收分别为 4.82 亿元; 5.36 亿元; 5.03 亿元; 6.15 亿元。归母净利: 0.12 亿元; 0.37 亿元; 0.17 亿元; 0.54 亿元。同时公司公告 2018 年分红方案,每 10 股派发现金红利 3.6 元。
本报告期内,公司已开设直营门店 223 家(新开 45 家,主要为商场店,主动淘汰 11 家不符合发展要求的门店,全年净增 34 家),营业面积达 13.5万方, 70%门店开设在大型 Shopping mall 里,为客户搭建一站式母婴用品采购及孕婴童服务平台。
公司自有品牌商品销售 1.80 亿元,占商品销售比重 8.89%,同比增长28.99%,增长较快,销售占比逐年提高。自有品牌商品销售增长不仅改善商品毛利空间,还提升整体盈利水平。
同时,公司公告拟以 2018 年 12 月 31 日总股本 1 亿股为基数,向全体股东每 10 股派发现金股利 3.60 元(含税),共派发现金股利 3600 万元,分红率 30.00%。
收入端分析:门店销售收入同比增长 14.97%,电子商务收入同比增长138.97%。按产品分,奶粉类营业收入同比增长 29.77%,用品类营业收入同比增长 9.42%,棉纺类营业收入同比增长 6.88%。 分地区来看,上海营业收入同比增长 14.62%,福建营业收入同比增长 13.8%,江苏营业收入同比增长 22.19%。
维持盈利预测, 给予买入评级。 我们预计公司 19-20 年 EPS 分别为 1.47元、 1.77 元, PE 分别为 29x、 24x。
风险提示: 面临市场竞争加剧及竞争对手抢占市场,影响市场占有率和盈利能力, 租赁合同到期后如不能续租,需要承担迁移、装修、暂停营业等额外成本, 业务发展中可能存在人才短缺。