联创电子(002036)

事件： 公司发布公告，拟投资 9.7 亿元建设年产 2 亿颗高像素手机镜头产业化项目，同时拟投资 12.2 亿元建设年产 5000 万片 3D 曲面盖板玻璃产业化项目。

发力高像素手机镜头，产品结构向高端化迈进。 公司拟投资 9.7 亿元建设年产 2亿颗高像素手机镜头产业化项目，主要用于手机摄像模组、平板电脑和笔记本电脑摄像模组、可穿戴影像设备等。 2020 年项目达成后，预计年新增销售收入9.5 亿元。将提升公司光学镜头产品的国际竞争力。 公司已具备 5M~13M 像素手机镜头的量产能力，成功向国内外一线手机品牌商供应手机镜头。 公司引入最新的 COB 产线、 AA 调焦制程能力及后段全自动测试能力。公司镜头和模组业务推进顺利，进入一线品牌供应体系将大幅提升公司在光学镜头领域的影响力，为开拓更多品牌客户建立良好的基础。

进军 3D 曲面盖板玻璃，打造与触控显示业务协同效应。 公司拟投资 12.2 亿元建设年产 5000 万片 3D 曲面盖板玻璃产业化项目。本投资项目将充分利用公司在光学和触控显示产业的基础、 以及国内外一流客户资源优势，提高公司在光学显示领域的竞争优势，增加未来新利润增长点。该项目达产后将年新增销售收入 25 亿元。 在 5G 通信的确定性趋势下， 双面玻璃设计或成为高端手机外观件的主流配置。公司投资 3D 玻璃项目， 不仅计划投产时间与 5G 启动商用时间完美匹配，还将与现有的触控显示业务形成协同效应，提升公司的核心竞争力。

车载镜头业务弹性大， AR/VR 镜头未来可期。 公司发力车载镜头市场，已获得特斯拉的车载镜头订单。目前特斯拉 Model 3 产能正快速提升，超高性价比将极大推动 Model 3 的销售，公司作为其车载镜头供应商将直接受益。 公司为海外知名客户研制的多款全景相机镜头已量产出货，随着设备成本的降低、内容的丰富、生态的完善， AR/VR 未来有望重回增长态势， 公司作为主要元件制造商将大概率受益。

盈利预测与评级。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.55 元、 0.84 元、 1.20 元，对应 PE 分别为 30 倍、 20 倍、 14 倍， 未来三年归母净利润将保持近 47%的复合增长率。维持“买入”评级。

风险提示： 手机和车载客户拓展或不及预期； 触控显示一体化项目建设进展或不及预期。