盛天网络(300494)

事件： 2018 年 ] 5 月初， 1） 公司拟出资 1 亿元成立盛游互动网络科技， 进军游戏发行、开发及游戏服务领域； 2） 公司拟向全资子公司盛天金服追加投资 3000万元； 3）公司全资子公司盛天金服拟与永泰小贷原股东签订股权转让协议， 以自有资金 6500 万元受让永泰小贷 13%的股权， 完善公司互联网金融业务板块。

“吃鸡”类端游带动网吧流量上升。 根据 Steamspy 的数据， 截至 2018 年 4月 10 日， steam 上《绝地求生大逃杀》在中国的销量已超 1300 万份，考虑到《绝地求生大逃杀》国内下载需收 98 元人民币的费用， 预计国服版的用户基数或将更多。 CNNIC 数据显示，截至 2017 年 12 月，我国网民在网吧通过电脑接入互联网的比例为 19.3%，较 2016 年提升了 3 个百分点， 19.3%的比例相当于2012-2013 年的水平。 环境改善+绝地求生的火爆， 2017 年网吧流量迎来春天，随着国服《绝地求生》的上线，预计将进一步拉动网吧流量。

网吧市场的回暖推动公司广告业务、互联网增值业务的增长。 公司的网络广告和互联网增值业务都基于网吧场景的“易乐游” 平台， 目前公司的“易乐游”平台已为约 5 万家网吧提供了产品与解决方案， 市占率约 39.5%， 稳居市场第二。 2017 年， 公司网络广告及技术服务实现营收 1.9 亿元， 互联网增值服务的营收从 2013年的 0.3亿元快速增长到 2017年的 1.4亿元，4年 CAGR达 46.4%。预计随着网吧渠道宣传推广价值的提升， 公司主营业务的增速将得到直接拉动。

实施“ Game+”战略，延伸公司游戏业务链。 1） 在移动游戏和 H5 游戏领域，公司与同桌游戏、《荒野大作战》等移动手机游戏产品进行合作； 2） 在品牌联动、游戏服务领域， 公司与斗鱼合作，参展国际武汉斗鱼直播节，与滴滴跨界合作，辐射线下 40 万+用户； 3） 游戏联运：基于易乐玩平台的页游、手游、H5 小游戏聚合平台，拥有 2000 万用户量； 4） 成立盛游互动网络科技， 开拓游戏发行、开发及游戏服务业务； 5） 入股永泰小贷， 完善互联网金融业务板块。

盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 预 计 公 司 2018-2020 年 归 母 净 利 润 分 别 为9667/10872/11423 万元， EPS 分别为 0.40/0.45/0.48 元， 考虑到网吧市场回暖，网吧场景的广告推广价值有望水涨船高， 以及实施“ Game+” 战略有望给公司带来更多的利润增长点， 持续看好公司。

风险提示： 绝地求生国服延迟上线风险； 网吧市场流量下滑风险； 新业务开展进度不及预期风险；互联网、网吧、游戏行业政策变动风险。