鞍钢股份(000898)

事件

10 月 10 日，鞍钢股份公布了 2018 前三季度业绩预告：公司前三季度预计实现归母净利润约 68.47 亿元， 去年同期（调整后） 为 37.93 亿元， 同比增长 80.52%； 公司三季度实现归母净利润 24.22 亿元，去年同期（调整后）为 17.16 亿元，同比增长 41.14%。 今年前三季度预计实现基本每股收益为0.946 元/股，去年同期为 0.524 元/股。

价格上涨增厚业绩 四季度有望继续保持高盈利

三季度， 受到行业供需两旺及唐山等地环保限产持续实施， 钢材市场整体向好，钢材价格环比上涨。根据中钢协公布的钢材价格指数看， 中国钢材综合价格指数在今年三季度均值为 119.62，较二季度环比提升 4.64%。分品种来看， 沈阳地区热轧卷板、冷轧薄板、镀锌板、普碳中板三季度均价分别为 4141.52 元/吨、 4829.09 元/吨、 5132.12 元/吨、 4384.55 元/吨，环比二季度分别提升 2.83%、 1.67%、 1.93%、 1.35%，价格上涨带动公司盈利提升。进入四季度，京津冀、汾渭平原、长三角地区进入秋冬季环保限产窗口期，市场供给将得到一定程度压制。公司所处辽宁地区不在环保限产区域内，产量得以保障，因此公司四季度有望继续保持高盈利状态。

优化产品结构 降本增效成果显著

自 2017 年四季度、 2018 年一季度、 二季度公司三项费用率分别为 7.26%、6.13%、 4.96%， 费用成本整体持续下降。公司未来通过不断强化品种结构调整力度、深入推进系统降本，降低全流程工序成本、强化费用预算控制，严控各项费用开支、择机采购和期现结合，降低综合采购成本等方式持续降本增效，有望进一步增厚公司利润。

收购朝阳钢铁 后期盈利能力增强

鞍钢股份 7 月 17 日晚公告，为做强钢铁主业，公司拟收购公司控股股东鞍山钢铁所持有的朝阳钢铁 100%股权，交易价 59 亿元。朝阳钢铁拥有年产200 万吨精品板材生产线， 2018 年 1-5 月净利 7.68 亿元。收购完成后，公司将实现鞍山本部、鲅鱼圈和朝阳三个钢铁生产基地的协同发展。

公司盈利稳定 维持买入评级

由于公司已完成对朝阳钢铁的收购，朝阳钢铁利润按同一控制下企业合并原则并入本公司，利润同比增加，故上调全年盈利预测。预计公司 2018-2020年 EPS 分别由 1.02 元/股、 1.21 元/股、 1.30 元/股上调至 1.30 元， 1.38 元，1.49 元，对应 PE 为分别 4.61、 4.32、 4.01 倍，维持买入评级。

风险提示： 供给侧改革弱化，环保限产弱化及公司自身经营出现变化等风险。