凌晨，美联储如期将基准利率上调 25 基点至 2-2.25%。 此次决议中美联储删除了“货币政策的立场仍然是宽松的”这一措辞， 这表明美联储认为美国利率已经接近于中性水平。这是自 2015 年底美联储开始这一轮加息周期以来，第一次未用“宽松”来表述货币政策。 会后鲍威尔表示美国经济强劲，通胀压力上升， 加息符合经济持续增长需要。对美联储加息，我们分析如下：

1、这是 6 月美联储加息 25 个基点后，年内的第 3 次加息， 也是自 2015年 12 月开始实行政策正常化以来的第八次加息。年内连续 3 次加息， 体现了美联储对美国经济形势向好的看法，是美国经济进入繁荣周期的确认。加息是经济的滞后指标，美国 GDP 二季度增速高达 4.1%， 超过连续6 年增长。失业率降至 3.9%， 徘徊在 1969 年以来的低位水平，平均薪资年率增长 2.7%。目前美国处于贸易和财政双赤字情况，加上减税政策的拉动，美国经济过热的可能性正在上升。

2、通胀压力不减。非农就业好于预期，失业率创新低，特别是薪资增速好于预期，加上减税措施带来的财政刺激，会在接近充分就业之际推高通胀。 虽然 8 月通胀收到强势美元印象有所回落， 但压力不减。 美国 8 月CPI 环比 0.2%，同比 2.7%， PPI 环比 -0.1%，为一年半来首次下滑，同比 2.8%。通胀上升幅度有所缓和的主要原因是美元强势，进口物价有所回落，美联储的贸易加权美元指数已攀升至距离 2002 年纪录高点不到 4%的水平。尽管上个月生产者价格出现放缓，但在劳动力市场和经济强劲的背景下，未来整体通胀仍稳步上升。美国 8 月实际收入月率上升 0.1%，2017年美国家庭收入中位数比 2016 年增长 1.8%达 61372 美元， 历史最高。

3、目前的美联储目标利率仍低于均衡利率。理论上的均衡利率水平等于GDP 增速，过去美国实际 GDP 增长 2-3%之间，今年应该会超过 3%；而当前 2%利率水平低于均衡水平，这是美国资产价格大幅上升的主要原因。

4、美国经济已经进入低失业率-薪资上升-消费增长+资产增值-内需推动+科技拉动的正循环，从 PMI 维持高位、消费者信心指数创新高、订单连续上升等领先指标看，再叠加特朗普总统的减税计划实施，会进一步增加居民的消费能力，刺激企业的资本支出，今年经济增长会加速至 3%左右。通胀也会同时随之上升至 3%左右。年内美联储即使再加息，则其基准利率会在 2-2.25%之间，仍低于通胀与 GDP 增长，因此，美联储预期明年会继续加息，使利率上升至合意水平。

5、利率决议与美联储的政策声明显示，美联储仍会采取紧缩的货币政策。但随着利率逼近中性利率， 特别是贸易战对美国经济未来的影响尚不确定， 12 月是否加息并不一定。目前全球贸易战风险不减，新兴经济体金融市场与汇率动荡， 预期全球避险资金回流美国，美元指数与美元资产仍会在调整后有一定上涨空间。