1 1 月全市场杠杆率 1.08，与上月持平并维持在低位。分机构来看，城商行、农商行的杠杆率略降 1-2%。证券公司杠杆率下降 7.3%，与 8 月份水平一致。非法人产品及银行理财产品的杠杆率均增加 2.2%。结合流动性与资金利率来看，11 月商业银行整体质押式回购净融出量较 10 月继续下降，环比减少 618 亿元。而银行之间，城商行、农商行的净融入下降，国有行净融出也下降，所以 11 月银行间的资金利率较为平稳；由于银行整体净流出减少，可以看到 R001、R007 相对 DR 有明显上升。

11 月机构行为特征明显， 广义基金与商业银行全面大举增持，券商略增持同业存单与信用债，保险机构小幅增持国债。广义基金方面， 大幅配置同业存单 2747 亿元、 中票短融各 978、 364亿元，金融债 801 亿元，整体利率债与信用债的增持幅度均较大。商业银行大幅增同业存单 2432 亿元、国债 614 亿元、信用债合计 621 亿元。信用债中商业银行依然偏好超短融，中票和短融规模均在压缩，但商业银行对于企业债的配置幅度明显增加，可以侧面见证政策的发力有一定成效。