业绩基本符合预期,静待资本市场好转
同花顺(300033)
事件:1月30日晚,同花顺发布2018年度业绩预告。归母净利润比上年同期下降40%―10%,盈利区间为43,539.23万元-65,308.84万元。预计非经常性损益为5,000万元―6,000万元,主要为公司收到的政府补助、投资收益等。
点评:
受资本市场行情低迷拖累,业绩基本符合预期
2018年资本市场持续低迷,公司2017年末预收账款下降导致18年可确认收入减少,外加公司技术研发投入费用有所增加――此三因素叠加令同花顺2018年营收净利承压,业绩基本符合我们预测。因C端业务市占率高、周期性强,公司研发费用或重点投在B端业务产品,我们预计公司B端业务或为新发力点,公司的机构数据终端产品ifind或成B端业务重要抓手。股东减持有所动作
公司股东“石狮市凯士奥投资咨询有限公司”于18年12月13日减持48300股(减持比例0.009%),于18年12月20日减持215000股(0.04%),于19年1月4日减持26600股(0.005%),于19年1月7日减持股数26600股(0.005%),合计减持309600股,比例共计0.058%。
资本市场向下空间或有限,当前阶段可以谨慎乐观
我们在之前覆盖报告指出,从此轮熊市的持续时间、各大板块的估值区间、市场破净股数量占比等角度出发,目前资本市场向下空间或有限,当前阶段可以谨慎乐观――这对同花顺C端业务企稳或形成支撑。
投资建议:C端移动流量优势大,静待资本市场好转
公司在移动端具备较大的流量优势,是金融信息服务行业当之无愧的龙头企业,AI投研、投顾等方面技术储备丰厚,业务多元化布局合理。
由于资本市场持续低迷令C端付费用户增长乏力,同时公司B端业务成长需要时间,加之技术研发费用加大――我们使用三阶段自由现金流贴现估值时对贴现率(WACC)的各项参数(无风险利率、市场预期回报率、贝塔等)做了更为严格的调整,最新测算公司内在价值为50.16元/股,维持“买入”评级。
风险提示:B端业务发展不及预期;资本市场持续低迷;监管强度超预期;用户流失超预期。