中航沈飞(600760)

事件：

中航沈飞发布2018年年报：报告期内，公司实现营业收入201.51亿元，同比增长3.56%；实现净利润7.46亿元，同比增长5.96%；实现归母净利润7.43亿元，同比增长5.16%。

投资要点：

受益航空装备发展，公司业绩快速增长。公司业务主要由子公司沈飞公司承担，受益航空装备的旺盛需求，沈飞公司业绩快速增长，2018年沈飞公司实现收入201.51亿元，同比增长9.06%，实现净利润7.45亿元，同比增长14.90%。当前我国处于军队转型和装备换代的关键时期，歼击机需求持续增长，进入十三五规划后期，军方采购加速执行，公司产品销售有望进一步增长，根据年报披露，2019年公司计划实现营业收入220.26亿元。

军队转型发展，公司产品担当重任。公司作为我国的歼击机摇篮，主要产品包括重型歼击机和舰载机等。随着我国国防战略的调整，我国军队逐渐向外部拓展，公司产品的重要性进一步提升。空军方面，远洋巡航日益常态化，航程大、攻击能力强的重型战斗机成为主力；海军方面，航母建设投入不断加大，航母数量的增多将使得舰载机需求快速增长，成为重要的增量。

盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司作为我国歼击机摇篮，产品受益于军队转型发展，随着进入装备采购高峰，公司业绩有望持续快速增长。公司进一步聚焦主业，压缩非航空产品，预计2018-2020年归母净利润分别为8.61亿元、10.51亿元以及12.61亿元，对应EPS分别为0.61元、0.75元及0.90元，对应当前股价PE分别为52倍、43倍及35倍，维持买入评级。

风险提示：1）军机采购不及预期；2）公司盈利不及预期；3）系统性风险。