反映人民币预期的指标是1年期无本金交割远期汇率（NDF），预期指标具体表示为1年期NDF汇率减去离岸即期汇率。从预期指标与人民币即期汇率两者的历史变化来看，预期指标的变化往往快于人民币汇率即期价格的变化。比如：自2014年5月开始，人民币贬值预期已经开始抬头，但即期汇率仍然与预期指标走出了相反的方向，直至2014年11月之后，人民币即期汇率才与预期指标同向。从历史走势可以看出，一般情况下，预期指标与人民币即期汇率方向一致。比如在2016年年初、2017年年初，但也有不一致的时候，比如在2018年6月开始的这一轮人民币快速贬值过程中，1年期的NDF汇率隐含的贬值预期始终相对较低，2016年年初与2017年年初的1年期NDF与离岸即期汇率之差均高达0.35-0.4区间，而2018年6月以来的快速贬值，1年期NDF与离岸即期汇率之差始终在0-0.1区间徘徊，贬值预期可控。这也就是为什么在此次人民币汇率快速贬值过程中，决策层希望尽量由市场决定人民币汇率价格的原因之一。

至目前为止，从反映人民币汇率的预期指标来看，1年期无本金交割远期汇率与离岸即期汇率之差持续保持低位，因此，未来即便人民币汇率再次走弱，也不能轻易判断人民币汇率将持续贬值，因为这一反映贬值预期的指标始终维持在低位。判断人民币汇率是否持续走弱需要随时关注这一预期指标的方向变化，同时结合反映人民币汇率预期的更长期的数据，比如银行结售汇数据以及国际收支情况进行相互印证，为决策层和市场提供更准确的判断。

风险提示：无本金交割远期汇率并不能从中长期反映人民币汇率的贬值预期。