截止6月8日，27家上市券商公布了5月经营业绩。在市场交易低迷的直接影响和金融监管政策收紧的间接压力下，5月行业业绩环比基本持平，超出预期。

经纪业务两市日均成交额环比减少20.7%。交易日回升部分抵消了市场低迷的负面影响。两融余额逐周下降，股票质押交易反弹，缓解两融业绩压力。5月中证全债指数下跌0.66%，创业板指下跌4.7%，自营压力不减。

投行业务方面，5月IPO家数环比持平，但募集资金仅为177亿元，得益于费率上行业务收入环比基本持平。监管层暂时放缓IPO短期发行节奏稳定市场信心，但IPO不会暂停，未来随着信心恢复将回归此前发行节奏。再融资市场进一步收缩，债券总承销大幅缩减。

资管业务方面，5月券商集合资管新成立基金数量进一步下降，随着金融去杠杆的推进和资管业务回归主动管理的政策导向逐步落地，未来通道业务将加速退出。

行业从严监管仍然持续，监管层着力促进已有政策落地，完善制度漏洞，部分业务或在短期受到负面影响，行业将走上规范化合规发展道路，竞争力有望提升，长期价值凸显。

券商4月业绩表现不佳压制了市场风险偏好上行，5月券商板块下跌2%。5月在大型券商带动下，行业业绩超预期企稳，未来板块有望迎来估值修复行情。具体来讲，长期经营稳健、短期业绩改善且处于估值底部的大型券商更具吸引力，建议关注广发证券、中信证券、国泰君安和华泰证券。

风险提示：国内外证券市场系统性风险；证券行业相关政策出现重大调整变化；行业创新转型不及预期；业绩增长不及预期。