久吾高科(300631)

事件：

公司3月25日晚发布公告称：公司自主研发的新型高性能锂吸附剂材料开发取得阶段性进展，目前已经完成材料的小批量制备及性能测试，测试结果表明具有优异的盐湖卤水提锂性能。对此，我们点评如下：

投资要点：

锂吸附剂研发成功，吸附法提锂突破在即，盐湖提锂技术不断完善公司自主研发的锂吸附材料包括盐湖老卤以及原卤系列提锂吸附剂，目前已经完成小批量制备及性能测试，测试结果表明具有优异的盐湖提锂性能。吸附剂是吸附法盐湖提锂中关键的材料，目前该技术在国内仅掌握在少数几家公司中，公司试执成功彰显出公司良好的研发实力，说明吸附法提锂技术突破在即。公司膜法提锂技术适用的客户五矿盐湖项目目前碳酸锂产品已经顺利下线；此外，公司研发的原卤提锂（也称“暴力”提锂）法，能够不用建设钾肥设施直接提锂，大大缩短建设周期，解决目前盐湖资源客户时间和投资的痛点，优势明显。公司掌握了多种盐湖提锂趋势性的技术，有利于对接海内外客户的不同需求，对公司未来业务产生积极影响。

国内陶瓷膜行业龙头，下游应用领域广泛，看点不止盐湖提锂

公司是国内陶瓷膜行业龙头企业，下游应用领域包括生物医药、化工、食品饮料、特种水处理等领域。公司在巩固传统领域的同时也在不断推陈出新：1）盐湖提锂：中标五矿盐湖1万吨碳酸锂项目镁锂分离成套装置项目，该项目投资金额2.6556亿元，公司有望凭借项目经验优势获取后续订单；2）船舶烟气脱硫：2015年，加拿大公司IonadaInc.首次采购公司的陶瓷膜烟气脱硫产品，是我国第一套采用陶瓷膜技术进行尾气脱硫装置实船安装的项目。随着国际海事组织“限硫令”的来临，预计船舶尾气脱硫的需求会加速释放。3）生物燃料制乙醇：公司与美国LanzaTech共同合作，开发了“生物燃料乙醇陶瓷膜耦合连续发酵技术”，2016年公司与河北首朗新能源科技有限公司签订了该领域的项目合同，合同金额2288万元，目前公司在该领域进行推广中。此外公司也在不断进行技术研发：如在小孔径陶瓷膜、农药脱盐脱色工业废弃物资源化利用等领域，为公司后期的发展奠定了良好技术，公司的看点不止盐湖提锂。

限制性股票激励绑定核心团队利益，奠定长期发展基础

公司2018年12月份完成限制性股票激励计划，首次授予293万股，授予对象包括董事长、总经理、董秘、副总经理、中层管理人员以及核心骨干总共35人，授予价格8.87元。限制性股票激励计划将核心团队的利益与公司的利益绑定在一起，奠定了公司长期发展基础。业绩考核目标是以2017年净利润值为基数，2018-2020年扣非后净利润增长率分别不低于20%、40%、70%，未来3年的业绩复合增速19.35%。业绩考核目标扣非净利润逐年增长，彰显出公司未来发展充满信心。

盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。预计公司2018-2020EPS分别为0.52、0.59、0.74元，对应当前股价PE为34、29、23倍，我们看好陶瓷膜的未来发展前景以及公司在行业中的龙头地位，维持公司“增持”评级。

风险提示：吸附剂不能工业化应用及客户不及预期的风险、下游应用领域拓展及需求不及预期的风险、盐湖提锂业务推进缓慢的风险、新增订单及执行不及预期的风险、股东减持的风险、宏观经济下行风险