神州信息(000555)

投资事件： 公司公告 2018 年年度报告，公司全年实现营收 90.77 亿元，同增 10.87%；报告期内归母净利润为 0.42 亿元，同比下降 86.09%，在剔除 ATM 机业务及其它一次性事项影响之后，调整后归母净利润为 3.31 亿元，同比增长 9.24%。

营收稳健增长，亏损业务终止及时。 公司全年实现营收 90.77 亿元，同增10.87%；报告期内归母净利润 0.42 亿元，同比下降 86.09%；扣非归母净利润为-1.31 亿元，同减 149.43%。利润大幅下跌主要是因为其全资子公司神州数码金信科技主营 ATM 业务在移动支付普及下受到较大冲击，报告期内净利润同比下降 1118.11%。在剔除 ATM 机业务及其它一次性事项影响之后，调整归母净利润 3.31 亿元，同比增长 9.24%。公司现已终止ATM 相关业务， 此举有利于资源集中， 保障其他盈利业务的未来发展。

基石业务稳步增长，政企行业表现亮眼。 报告期内，公司政企行业高速增长，实现收入 29.49 亿元，同比增长 33.09%。 同时，公司运营商行业整体运营稳健，实现收入 20.98 亿元，实现毛利 4.15 亿元，毛利率达到 19.77%。公司在政企方面，系统更新升级紧跟政策发展与用户需求，产品性能持续提升。 除此之外， 公司在政府项目上获取订单能力强劲， 其中税务和农业板块签约金额表现亮眼，未来营收持续得到保障。 同时， 基石业务的稳健发展也将对其战略转型和业务结构改善有所增益，看好未来发展。

业务结构改善，金融科技聚焦成效显著。 报告期内，公司金融行业实现收入 35.04 亿元，同比增长 48.62%，在公司整体收入中的占比进一步提升，从 28.79%增加至 38.60%，战略转型成效显著， 符合预期。 其中软件和服务业务实现收入 13.40 亿元，毛利率达到 28.03%。公司研发人员数量占比同比提升 3.41 个百分点， 保障产品性能提升的可持续性， 未来可期。收入结构的改善将减少公司对传统业务的依赖，金融科技业务的高毛利有助于公司未来业绩的持续提升。

投资建议：我们预计，公司 2019-2020 年 EPS 为 0.43/0.53 元，对应动态市盈率分别为 29.97/24.36 倍， 首次覆盖给予 “推荐”评级。

风险提示： 行业竞争加剧； 业务转型不及预期。