国家统计局公布的数据显示，一季度 GDP 同比增长 6.4%，前值 6.4%，预期 6.3%；3 月工业增加值同比增长 8.5%，前值（1-2 月）5.3%，预期 6.0%；1-3 月固定资产投资同比增长 6.3%，前值 6.1%，预期 6.3%；3 月社会消费品零售总额同比增长 8.7%，前值 8.2%，预期 8.2%。

一季度 GDP 同比增长 6.4%，好于市场预期的 6.3%。预计全年名义 GDP 增速或在 8%左右。由于企业业绩增速与名义 GDP 挂钩紧密，更多的应该关注后者的变化情况。

3 月工业增加值对 GDP 的贡献度增加。工业生产超预期主要受春节错期、 政策支持、 去产能及环保限产力度减弱等因素影响。

固定资产投资持平于前值与预期， 其中基建投资略升， 房地产投资小升，制造业投资降幅相对较大。名义消费增速好于预期， 但实际增速有所回落， 消费内在动力并非名义数据般强劲复苏。

总体而言， 一季度经济数据好于市场预期， 但仍存在一些隐忧。如基建投资增速上行缓慢；制造业投资下行较快；房地产市场的不确定性较大； 消费市场短期复苏， 但中期仍面临消费抑制的问题；一季度净出口对 GDP 的贡献率为 22.8%，但未来净出口对 GDP 的贡献大概率将下降。由此， 在看到一季度经济数据好于预期的同时， 下半年仍存在稳增长的压力。虽然短期而言货币政策因为经济数据好转、 金融数据大超预期等因素趋于边际紧缩， 但总体仍会稳健，不排除在财政支出放缓的情况下重现略松的可能性。

风险提示： 供给侧改革调整加大，贸易摩擦升温，央行超预期调控，经济下行压力增大，海外市场黑天鹅事件等。