【银行】监管变革下的美国银行业百年风云。混业经营乃大趋势。纵观美国银行业百年风云，经济危机往往催生银行业监管收紧，之后又逐步放松，循环往复。进入 21 世纪以来，混业经营成为趋势，也是各国金融业提升竞争实力的必经之路。银行板块低估值且滞涨明显，下行空间较小；经济企稳甚至复苏以及混业经营之大趋势打开估值上行之空间，继续旗帜鲜明看银行股跑赢大盘。 19Q1 经济好于预期，货币政策微调，流动性边际收紧，基本面更利好大行，性价比在提升。个股方面，继续主推零售银行龙头-平安招行以及拐点标的-兴业南京等，并大力提示工行、光大、 江苏等之机会。

【煤炭】需求不弱供给可控，继续看好煤炭板块估值修复。 1. 宏观预期修复，需求不悲观。 3 月经济数据公布，超预期的经济数据使得市场对宏观悲观预期逐渐修复。 2. 供给端释放可控。 2019 年 3 月煤炭产量 2.98 亿吨，同比增长 2.7%（未经调整增速为 2.8%）， 2019 年 Q1 煤炭产量 8.13亿吨，同比仅增长 552 万吨，增幅 0.68%。2019 年初主产地连续重大矿难，使得超产、安全监察特别严格。另外，榆林地区复产进度缓慢，煤管票管控严格，黑煤打击大，产量增量小于年初市场预期。进口端来看，预计今年进口量不会超过去年，因此 2019 年煤炭供给端释放可控。另外，我们通过对在建存续矿井、新建矿井的分析，认为 2020 年后至少 5 年的时间里，新增矿井产量增量有限，供给端保持相对稳定。 3. 煤价保持高位震荡，继续看好煤炭板块估值修复。

【交运】从一致预期中寻找预期差，继续推荐三大航。 B737MAX 暂停运行及推迟交付带来供给缺口，需求仍将持续增长，票价改革仍在逐步推进。民航真正迎来硬件层面的供给缺口，我们认为从预期的角度而言，市场或仍低估了 B737MAX 事件带来的运价弹性。截至 2019 年 4 月 19 日，国航、南航、东航 A 股股价分别为 11.00 元、 8.88 元、 7.75 元，对应年报发布后万得一致预期盈利预测的 PE 估值分别为 13.8X、 13.6X、 13.8X。考虑到运价上行大概率超预期带来的估值下修， PE 估值将更低。继续推荐三大航，春秋、吉祥。