东方财富(300059)

1．事件

近期，公司发布了2019年一季报。

2．我们的分析与判断

1）净利润同比增长28.14%，业绩持续增长

2019年第一季度，公司实现营业总收入9.27亿元，同比增长12.62%；归母净利润3.86亿元，同比增长28.14%。基本EPS0.07元，同比提升26.67%，加权平均ROE达2.37%，同比增加0.34个百分点。

2）证券相关业务收入同比增长32.93%，经纪业务市占率预计提升

权益市场回暖，公司证券相关业务实现收入6.06亿元，同比增加32.93%；营收贡献度升至65.36%，同比提升9.99个百分点。经纪业务方面，公司海量用户优势突显，在一季度沪深两市日均股基交易额同比增长21.08%的有利环境下，公司代理买卖证券款合计271.99亿元，同比增加129.06亿元，增幅达90.29%，推动公司实现手续费及佣金净收入4.37亿元，同比增长43.15%，环比增长37.73%，市占率预计提升。利息收入方面，2019Q1主要指数上行带动市场情绪升温，风险偏好提升，一季度末公司融出资金达117.74亿，同比增长40.72%，助力公司实现利息净收入1.68亿元，同比增长12.15%，环比增长17.48%。

3）基金代销业务规模和收入有所下降，新设东财基金拓展业务链条

2019年第一季度，公司金融数据服务、互联网广告服务、金融电子商务服务和其他业务累计实现营业收入3.21亿元，同比下降12.58%。营收下滑主要受金融电子商务即基金代销业务收入减少的影响。2019年一季度，公司基金销售额1508.54亿元，同比下降7.88%。天天基金网日均页面浏览量414.72万，较2018年日均水平下降26.20%。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为125.70万，较2018年日均水平下降10.69%。2018年10月，公司出资2亿元，设立东财基金，业务范围涵盖公开募集证券投资基金管理、基金销售。未来公司基金业务有望受益业务链条拓展，丰富产品类别，提升销售服务能力，促进业绩改善。

4）可转债赎回补充净资本，发展后劲十足

公司于2017年12月20日发行4650万张可转债，2019年一季度以11.36元/股的价格完成2.59亿股转股，募集资金29.4亿元。公司已将募集资金及利息全部注入旗下东方财富证券运营资金，为证券业务发展提供支持。公司预计将于2019年5月10日对剩余可转债实行强制赎回并转股，届时公司净资本实力将进一步强化，为未来发展提供充足动力。

3.投资建议

公司是行业领先的互联网金融平台，流量优势显著。业务转型深化，证券业务收入占比持续提升。低佣策略和流量变现助力市场份额快速增长。我们看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2019-2020年EPS0.32/0.42元，对应2019-2020年PE46.09X/35.12X。

4.风险提示

业务受市场波动影响大。