4月宏观经济数据点评:数据逐步回归常态 政策仍需保持定力
内容提要:
国家统计局公布的数据显示,4月工业增加值同比增长5.4%,前值8.5%,预期6.5%;1-4月固定资产投资同比增长6.1%,前值6.3%,预期6.4%;4月社会消费品零售总额同比增长7.2%,前值8.7%,预期8.7%。
供给增速趋于回落。3月工业生产超预期主要受春节错期、政策支持、增值税税率下调、去产能及环保限产力度减弱等因素影响,4月上述影响部分消退,供给有所回落。前期政策发挥效用,但与市场预期仍有一定差距,当前供给端的回落与需求偏弱直接关联。考虑到2018年5月同期基数较高,中美贸易争端最终如何解决仍然具有一定不确定性,5月工业增加值或难有明显反弹。
固定资产投资小幅回落,其中基建投资稳定,房地产投资小升,制造业投资降幅加大。从信贷、社融到基建项目投资的传导看,目前仍然存在一定的时滞,而且传导渠道也并非十分通畅。从制造业投资增速持续回落看,企业扩产意愿不强。房地产投资小幅加快,销售阶段性持续升温,未来投资端或将稳中趋缓。
需求端偏弱。消费名义增速与实际增速均创下近20年次低,需求总体仍偏弱,稳消费仍然有一定压力。
总体而言,4月宏观经济数据低于预期,一方面是受年初以来节奏变化的影响,3月加速而4月有所放缓;但另一方面则表明经济增长并不如信贷、社融等数据显现出来的光鲜,政策传导效应不及预期,经济仍有下行压力。就政策而言,保持定力避免大起大落至关重要,首要是在稳增长上持续发力,但同时也要平衡好调结构与内外均衡的关系。
风险提示:供给侧改革调整加大,贸易摩擦升温,央行超预期调控,经济下行压力增大,海外市场黑天鹅事件等。
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