诺德股份(600110)

事件：公司发布公告：控股股东邦民创投 5 月 3 日-5 月 10 日增持公司股份 4220万股，占公司总股本的 3.67%；拟自本公告披露之日起的未来 6 个月内继续增持公司股份，增持比例不低于总股本的 0.1%，不高于总股本的 5%（不含本次已增持的部分）。

投资要点：

控股股东增持彰显信心。 此前公司控股股东持股比例仅为 5.04%，整体股权结构比较分散，市场有所担心。此次控股股东使用自有资金直接通过二级市场增持 4220 万股，合计总股本的 3.67%，并且计划未来 6 个月内继续增持，不仅可以巩固控股股东的地位，打消市场的疑虑，也显示出大股东对行业和公司未来发展的信心。

惠州工厂技改完成开始投产， 铜箔新产品打开加工费上涨新空间。公司今年产能将扩张达到 3 万吨， 其中包含青海工厂 2.5 万吨，惠州5000 吨（去年 2100 吨，今年通过技改提升到 5000 吨）。惠州工厂一季度因为技改停工，对出货量有所影响， 4 月中旬技改完工开始投产。公司预计今年出货量增加到 2.6 万吨左右。同时， 铜箔产品面临结构调整， 将带来加工费新的上涨空间。今年主流动力电池客户基本使用的是 8 微米铜箔，部分客户下半年开始要切换至 6 微米，而铜箔越薄加工费越高。8 微米目前加工费 4.2-4.5 万/吨（加工成本 2-2.5 万/吨）。国内能做 6 微米的公司不多，且 6 微米的良率只有 8 微米的 85%-90%左右， 因此 6 微米产品更显稀缺。 目前公司 6 微米铜箔的加工费对外报价 8 万/吨，较之前上涨了 5000 元/吨。

盈利预测和投资评级：维持买入评级 我们预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.55 元， 0.65 元， 0.78 元，对应 PE 分别为 25 倍，21 倍， 17 倍。我们持续看好公司锂电铜箔量价齐升带来的业绩大增，叠加公司控股股东增持释放的积极信号，维持“ 买入” 评级。

风险提示： 新能源车产销不达预期，锂电铜箔涨价不达预期。