西王食品(000639)

试水“新零售”，西王集团与阿里健康达成战略合作 2017 年6 月16 日，西王集团与阿里健康签署战略合作协议，试水全产品、全渠道、全链路的“新零售”模式。西王集团与阿里健康将结合各自战略优势，把西王食品在健康领域的科研与生产能力、销售网络和阿里健康的服务网络、产品销售渠道以及大数据分析能力有机地结合起来，从而为中国消费者提供优质、安全的营养产品以及科学、个性化的健康解决方案。双方目前已就“新零售”模式开始全面资源整合，IOVATE 公司的产品在推广过程中将结合阿里健康手机淘宝端的“我的健康”，并可以首发于线上天猫旗舰店、阿里健康大药房等，同时线下也将进入中国医药O2O 先锋联盟的2 万余家药房门店，另外公司旗下众多明星代言人也将在天猫直播、淘宝头条等各种渠道与消费者互动。

“六星”震撼上线天猫，差异化战略持续推进 2017 年6 月16 日，西王食品又一明星产品六星正式在天猫上线。六星是和肌肉科技差异化定位的运动营养品，主要定位轻运动，适合普通运动人群。肌肉科技主要针对的是喜爱健身的专业人士，虽然2015 年中国专业健身人士达到 663 万人，但相比3.8 亿经常运动的人群来说，专业健身人士毕竟是少数。通过上线六星产品，西王食品扩大了产品适用人群范围，进一步切入大众运动市场。随着六星产品的上线，将会有更多的人群选择西王食品的运动营养品，其市场空间进一步扩大。另一方面，适合女性“瘦身塑形”的体重管理产品包括Hydroxycut和Purely Inspired 也将在2017 年内登陆中国市场，西王食品品牌差异化战略将会稳步推进，逐渐扩大产品的适用范围和人群。

大股东二级市场不断增持，彰显信心十足 近期，西王食品大股东西王集团在二级市场不断增持公司股票，从2017 年6 月1 日至6月5 日，分三次总计增持214.50 万股，占总股本比例0.47%。增持后，西王集团总计持股1.63 亿股，占总股本比例35.94%。西王食品发布公告称，西王集团基于公司玉米油板块发展态势良好，以及看好Kerr 公司旗下IOVATE 产品在国际市场及国内市场未来的增长空间，拟自2017 年6 月2 日起六个月内，累计增持比例不超过本公司已发行总股份的5%。

盈利预测和投资评级：维持买入评级 基于审慎性原则考虑，在未考虑非公开增发因素以及Kerr 后继20%股权收购因素对公司业绩及股本的影响， 我们预测公司2017/18/19 年EPS 分别为0.84/1.10/1.43 元，对于当前股价PE 分别为23.79/18.12/13.94 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示： 西王集团和阿里健康战略合作不达预期；运动营养品销量不及预期；食品安全事故；非公开发行进程不及预期。