油价受到双向压力，预计年内维持 40-60 美元/桶区间震荡。虽然 OPEC 与非OPEC 国家的第一轮联合减产协议执行率较高，但是去库存效果并不明显。核心原因之一是页岩油的大量增产，从 2017 年 1 月 1 日减产执行开始至今，美国钻机数一路高涨，原油产量也持续攀升，目前产量上涨至 932 万桶/日，平均每个月增长约 8 万桶/日。第二轮减产协议即将启动，减产将延长至 2018年 3 月份，去库存效果仍有待观察。

现代煤化工异军突起，尤其看好煤制乙二醇。烯烃、芳烃和乙二醇等化工品的需求量持续走高，并且对外依存度仍然过高。随着油价企稳回暖以及近几年煤化工技术的不断进步，现代煤化工的竞争力逐步上升。在众多产品路线中，尤其看好煤制乙二醇的发展空间：在目前油价 50 美元附近，煤制乙二醇已经展现出较好的盈利能力；另外，煤制乙二醇工艺逐步改善，产品质量正得到越来越多聚酯厂家的认可，掺混比例逐步提高，未来大有可为。

车用润滑油前景良好，高端化成发展趋势。我国机动车保有量持续增加，同时机动车结构逐步走向高端，为车用润滑油前景打下坚实基础，并且产品高端化将日趋明显。以康普顿为首的民营润滑油企业，在产品质量、渠道扩展和品牌建设上不断加码，作为典型的“大行业小龙头”，发展空间很大，正处于高速发展期，我们看好行业集中度提高和民族品牌进口替代所带来的投资机会。

涤纶长丝产业链迎来新发展机遇。涤纶长丝产业链中，涤纶产品的供需结构改善十分明显，未来几年下游需求增速仍高于新产能投放速度，供需格局将持续改善； PTA 仍处于整合周期，但是预计行业内有效开工率已经达到 90%， 逐步处于紧平衡状态；PX 对外依赖度仍然接近 60%，预计未来 2~3 年仍然具备超强盈利能力；另外，涤纶行业巨头纷纷转向上游炼化，谋求全产业链一体化布局，分享全产业链各个环节的利润，并能增强产业链安全性。

我国天然气行业进入新一轮快速发展期。2016 年天然气消费增速回暖，同比增幅 7.2%，消费区域不断扩大，但仍然不够均衡。天然气覆盖将更为广泛、城市气化将更为普及，其中天然气发电是未来我国天然气增长的主要驱动力之一。看好海外拥有油气区块资源，国内同时拥有接收站的天然气全产业链一体化公司；同时看好气化率提升带来高速发展的区域性天然气公司。

相关上市公司。关注处于炼化景气周期且估值较低的中国石化（600028）和上海石化（600688）；煤化工关注进入新一轮成长周期的行业龙头华鲁恒升（600426）；关注进入快速增长期的民营润滑油行业龙头康普顿（603798）和龙蟠科技（603906）；涤纶长丝行业关注长丝龙头桐昆股份（601233）、工业丝龙头海利得（002206） 、构建上下游产业链一体化的荣盛石化（002493）和恒逸石化（000703）；天然气行业关注云南能投（002053）、百川能源（600681）、中天能源（600856）和新奥股份（600803）。

风险提示：原油价格大跌的风险。