移为通信(300590)

事件：移动通信发布2017 年半年报，公司实现营业收入1.42 亿元，同比增长21.12%；归母净利润为0.44 亿元，同比增长14.09%。业绩重回上升通道，发展趋势良好。

收购上游强化成本优势，渠道互补或助力业绩快速增长。今年7 月公司拟收购芯讯通和芯通电子两家上游公司各66.67%股权，两家公司主营业务均为无线通信模块。芯讯通是全球领先的M2M 模块及解决方案供应商。上游资源的整合，将使公司节约一大笔成本开支。同时，根据美国市场研究公司ABI Research Inc.报告显示，芯讯通无线通信模块出货量已在2015 年上升至全球第一位。公司渠道资源互补，可降低海外销售费用，并打开更多市场空间。此外，收购标的已于今年推出支持LTE CAT-M(eMTC)/NB-IoT/EGPRS三模模块SIM7000 等系列智能终端，位于行业领先水平。如收购顺利完成，公司业务将拓展到智能集抄、零售等领域，有望抓住物联网基建投入快速增长的契机，充分收益物联网行业发展红利。

全球M2M 市场广阔，国内物联网建设超预期。根据Analysys Mason Limited预测，2020 年全球M2M 设备连接数将达到31.61 亿，对应收入将达691.16亿美元。其中，北美和欧洲车队管理的M2M 设备到2020 年将分别达到1270万和1060 万台，15-20 年复合增速为17%。移为通信78%的业务来自于北美和欧洲，这两个地区市场容量的快速扩张将直接利好公司。同时，国内三大运营商纷纷加大物联网建设力度。公司作为物联网模组厂商，有望享受物联网建设加速带来的后续红利，其国内业务有望成为新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议。公司为全球领先的M2M 设备供应商，业务稳定，国内业务有望抓住物联网快速布局机遇，业绩有望继续增长。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.7 元、0.85 元、1.09 元。给予公司2017 年50 倍估值，对应目标价35 元，维持“增持”评级。

风险提示：物联网发展或不达预期。