印度经济展望(下篇)
2016年印度工业增加值占GDP比重约28.9%,农业增加值占GDP比重约17.4%,服务业增加值占GDP比重约53.8%。工业占比过低,农业占比偏高,服务业占比上升过快,产业结构不均衡导致印度经济基础脆弱并制约经济增长效率提高。
印度人口总量超过13亿,人口结构年轻且劳动力比较低廉,人口红利释放潜能较大。但印度国民教育水平低,人口素质不高,劳动力技能不足,而且劳动参与率不高,因此印度人口红利转化成生产力效能受到制约。
尽管2018-2020年印度经济将大概率继续保持较高速增长,但印度就业市场改善有限。我们预计2017-2018年印度失业率分别约为8.5%和8.4%。展望2019-2020年,我们预测印度失业率将分别小幅下降至8.3%和8.2%左右。
受政府“废钞令”冲击和货币供应量骤减影响,2017年印度CPI涨幅或将急剧回落,2018-2020年CPI将出现常态化回升。我们预计2017-2018年印度CPI涨幅分别约2.0%和3.0%。展望2019-2020年,CPI涨幅将分别约3.5%和4.0%。
我们测算2017-2018年印度政府债务总额(包括中央和地方政府债务)分别约16840.9亿和17975.6亿美元。展望2019-2020年,印度政府债务总额将分别约19100.7亿和20421.2亿美元。
我们预计2017-2018年印度政府财政赤字总额分别约100659亿和109592亿卢比,财政赤字率分别约6.4%和6.5%。展望2019-2020年,印度政府财政赤字总额将分别约114186亿和117112亿卢比,财政赤字率将分别约6.3%和6.0%。
GST和“废钞令”或将短期对印度经济形成“磨合”冲击。我们判断2017-2018年印度政府将大概率实施有限扩张的财政政策,适度提高财政赤字率,增加财政支出,稳定经济增长。展望2019-2020年,印度政府将有限扩张财政政策转为稳健偏紧财政政策,控制财政支出,逐步降低财政赤字率。
2017-2018年印度央行将大概率推行中性偏松的货币政策,印度央行2017年底前还将降息1次,2018年将降息1-2次,基准回购利率从6.0%降至5.25%。展望2019-2020年,印度央行将可能实施中性偏紧的货币政策,2019-2020年印度央行将分别加息1次,基准回购利率从5.25%提高至5.75%。
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