2017年8月制造业PMI点评:供需回暖‚外需小幅回落"
事件:
国家统计局:2017年8月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%,较7月回升0.3个百分点;非制造业商务活动指数为53.4%,比7月回落1.1%。
投资要点:
供需回暖,外需小幅回落。8月制造业PMI生产指数为54.1%,较7月回升0.6%,8月新订单指数较7月回升0.3个百分点至53.1%,供需端均较7月回暖。8月新出口订单较7月回落0.5%至50.4%,从外需来看,8月美国制造业PMI小幅回落但欧日均较7月回升,外需的小幅回落不改外需复苏的可持续性。
中、小型企业制造业PMI回升。8月大、中、小型企业制造业PMI分别为52.8%、51%和49.1%,除大型企业制造业PMI较7月回落0.1%外,中、小型企业制造业PMI分别较7月回升0.4%和0.2%。与年内制造业复苏特征一致的是,制造业的景气更多的来自大型企业,并且这一特征在未来数月难以出现根本性改变。
库存低位,企业相对谨慎。8月原材料与产成品库存指数较7月分别回落0.2%和0.6%至48.3%和45.5%,库存持续处于低位。低库存的原因除了供给收缩之外,企业对未来需求可持续性的判断可能偏谨慎。
原材料购进价格连续第三个月上升。8月主要原材料购进价格指数较7月上升7.4%至65.3%,自6月开始,原材料购进价格指数持续扩张,8月PPI环比将继续回升,我们预计8月PPI环比涨幅可能不会低于0.5%。虽然总需求在地产周期影响下可能有所回落,但由于供给收缩、环保督查趋严在未来1-2月可能不会有明显放松,因此9月PPI环比可能也很难出现大幅下行,这就意味着8、9两个月PPI同比涨幅可能会较6、7月份继续上行至6%左右。
风险提示:全球经济下行风险加大。
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