内容提要：

央行连续 2 周净回笼。 本周到期资金为逆回购 5,600 亿元，央行共投放逆回购 2,800 亿元， 最终实现净回笼2,800 亿元，较上 1 周的 2,500 亿元有所增加。下周资金到期 5,395 亿元，包括逆回购到期 3,700 亿元与 MLF到期 1,695 亿元，资金面紧平衡格局不改。考虑到月初冲击流动性因素较少，到期资金规模虽较前期下降但仍在较高水平，下周或将持续净回笼。

近期央行态度趋于谨慎，总体流动性紧平衡但难以再现钱荒。 流动性紧张局面边际缓解但并未根本缓解，但央行会适时加大投放，钱荒难以再现。在当前的环境下，各方都很难容忍 2013 年钱荒再度发生， 一旦再现可能会导致局部甚至系统性金融风险。

利率先涨后跌。 从周 5 水平看，本周银行间市场各品种下行幅度在 4.2bp 至 31.9bp 不等；但从平均利率水平看，本周银行间市场各品种涨多跌少，波动幅度在-1.0bp至 14.4bp 不等。DR007 表现依然稳定，本周均值较前值上涨 0.3bp；R007 则较上周上涨 14.4bp，近 3 周累计上涨 65.1bp。此外，1 年期与 10 年期国债收益率分别较上周末上涨 3.0bp 与 0.3bp。

人民币汇率大涨。 其中，即期汇率升值 1.4%至 6.5679，中间价升值 1.0%至 6.5909，两者较去年底分别升值 5.5%与 5.0%。从 9 月 1 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，美联储 12 月进行年内第 3 次加息概率小幅上行 1.9 个百分点至 44.4%。 风险提示： 央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。