8 月 CPI、PPI 均超预期

9 日，国家统计局发布 8 月份全国居民消费价格指数（CPI）显示，CPI 环比上涨 0.4%，同比上涨 1.8%，同比涨幅创今年 2 月以来新高；中国 8 月 PPI 同比 6.3%，预期 5.7%，前值 5.5%。

鸡蛋和鲜菜价格上涨带动 CPI 上涨。 由于夏天气温较高及南方阴雨天气导致菜及鸡蛋不容易保存， 鸡蛋和鲜菜价格上涨， 居民消费价格环比涨幅扩大。

猪肉价格同比跌幅收窄。猪肉价格同比跌幅 13.4% ，较上月（15.5%）进一步收窄猪肉价格环比增速 1.3%、结束此前 6 个月环比下跌。未来天气逐渐变冷有望对未来猪肉价格回升起到促进作用。

医疗服务等增速扩大。医疗服务同比增速较上月扩大 0.8 个百分点至 6.4%，旅游价格同比增速较上月 扩大 0.3 个百分点、衣着加工服务增速回落 0.2 个百分点。家庭 服务、通信服务、教育、租房同比增速较上月变化不大。

8 月，煤炭、油气采选与加工、金属（包括黑色与有色）采选与加工七个行业合大幅上涨， 导致 PPI 大幅上涨。 由于去产能政策进一步加码，使得供给出现回落，进而推动了大宗商品价格的快速上涨。

综上所述，我们认为， 从 8 月数据来看， CPI、 PPI 均上升并高于预期。猪肉和蛋价的环比回升有利于居民消费价格环比涨幅扩大；由于去产能政策进一步加码，使得供给出现回落，进而推动了大宗商品价格的快速上涨， 导致 PPI 大幅上涨。 根据全年“稳增长”目标基本无忧，政策可以对“降杠杆、防风险”施加较大关注，维持下半年物价上涨压力有限的判断。