鞍钢股份(000898)

事件点评：

10月31日，鞍钢股份发布2017年三季报，今年1-9月份实现营业收入605.06亿元，同比增长47.44%；实现归母净利润32.85亿元，同比增长236.23%。其中，三季度单季归母净利润为14.62亿元，同比增长115.95%。

投资要点：

东北钢铁领头羊，企业实力雄厚非凡。公司是东北地区的上市钢企，主要从事黑色金属冶炼、钢压延加工及相关产品的销售与服务，拥有完整的钢铁生产流程和配套设施，主要产品涵盖热轧板、冷轧板、中厚板，产品广泛应用于铁路、造船、汽车、家电等领域。2017年前三季度钢材销量为1534万吨，产销率高达97.81%，超70%的产品质量已达国际先进水平。随着行业回暖，公司三季度钢材销量为535万吨，环比增长2.9%，产品毛利率有所上升，其中冷轧板和热轧板毛利率达到15%以上，公司三季度营业收入比去年同期增加5840百万元。

板材盈利修复，公司业绩得以改善。6月份以来钢铁行业回暖，汽车、家电等下游领域需求增加，板材盈利得到修复，热轧三季度均价达3958.94元/吨，环比增长25.21%，冷轧三季度均价为4473.48元/吨，环比增加20.92%。公司已形成三大汽车板生产基地，不断提高重轨、彩涂板、汽车钢、硅钢等产品销量，品种结构大幅改善具有技术优势和市场地位，上半年汽车钢合同销量突破63万吨，同比增幅超16%。

国企改革，公司转型升级。今年2月，公司控股股东鞍山钢铁集团公司已经完成由“全民所有制”向“有限责任公司”的转变，注册资本扩充至260亿元。公司公告，鞍钢集团拟将通过鞍山钢铁持有的公司6.5亿元A股股份无偿划转至中石油集团，实现央企交叉持股，进一步推动企业改革，振兴东北老工业基地。

首次覆盖，给予“买入评级”。公司三季度业绩创历史新高，盈利能力较强，预计2017-2019年EPS分别为0.63元、0.66元、0.71元，对应当前股价的PE分别为10.35倍、9.92倍、9.28倍。首次覆盖，给予“买入评级”。

风险提示：利率上行过快；原材料价格大幅度上涨；公司治理风险：公司产品价格波动的风险：宏观政策风险：下游市场需求不及预期的风险。